Выступления действующего руководства Intel на мероприятии для партнёров и инвесторов, как отмечают аналитики Morgan Stanley, содержали некоторые положительные сигналы, но в целом не создавали впечатления о способности компании освоить массовый выпуск чипов для сторонних заказчиков ранее 2028 года, когда уже состоится переход на техпроцесс Intel 14A.

Источник изображения: Intel

По словам представителей Morgan Stanley, высказывания руководства Intel на прошедшем недавно мероприятии сформировали у них впечатление о нахождении компании в самом центре длительного и сложного процесса реструктуризации. Как считают аналитики, новый генеральный директор Intel Лип-Бу Тан (Lip-Bu Tan) имеет хорошие связи в полупроводниковой отрасли, но этого будет недостаточно для компании, чтобы догнать конкурентов, главным из которых остаётся TSMC.

За три предыдущих года Intel потратила на развитие своего контрактного бизнеса около $90 млрд, но эти расходы никак не помогли компании улучшить своё конкурентное положение на рынке центральных процессоров. По всей видимости, указанную сумму Intel придётся признать безвозвратными потерями, а реальные объёмы производства чипов для сторонних клиентов будут наблюдаться не ранее 2028 года, когда компания уже перейдёт на техпроцесс Intel 14A.

Добавим, что по итогам прошлого квартала Intel в контрактном сегменте выручила $4,6 млрд от обслуживания своих собственных заказов, тогда как сторонние принесли ей всего $31 млн. Другими словами, сторонние клиенты обеспечивают Intel менее чем одним процентом выручки от оказания услуг по выпуску и тестированию чипов. Однако, по сравнению с прошлым годом профильная сумма выросла на 72 %, поэтому говорить об отсутствии прогресса формально не приходится.

Аналитики Morgan Stanley считают, что любые новшества в сфере литографии в обозримом будущем станут в первую очередь применяться при производстве собственной продукции Intel, и только потом станут доступны для сторонних клиентов.

Аналитики Morgan Stanley в своём недавнем прогнозе, как отмечает Tom’s Hardware, предрекают способность компании Nvidia до конца четвёртого квартала текущего года выпустить 450 000 ускорителей вычислений поколения Blackwell. Это позволит компании выручить от их реализации более $10 млрд.

Источник изображения: Nvidia

Фактическая выручка может оказаться ещё выше, поскольку указанное соотношение получаемой суммы и объёмов выпуска подразумевает среднюю стоимость одного ускорителя на уровне $22 000, что ниже ожидаемой величины в $70 000 за каждый ускоритель Blackwell. Так или иначе, серверные стойки NVL36 будут насчитывать в своём составе по 36 ускорителей B200, что поднимет стоимость каждой до $1,8 млн минимум. Стойка NVL72 будет содержать 72 ускорителя B200, её стоимость перевалит за $3 млн.

Продажа клиентам готовых серверных систем обеспечивает более высокую добавленную стоимость, но расчёт цены в $22 000 за ускоритель приведён для стоимости самого графического процессора, который требует дополнительных компонентов для своей эксплуатации в реальных условиях. Официальные представители Nvidia в прошлом месяце заявили, что в четвёртом фискальном квартале, который для компании начинается в конце октября, она рассчитывает выручить на поставках ускорителей Blackwell несколько миллиардов долларов. На этом фоне прогноз Morgan Stanley выглядит несколько более оптимистичным. Возможности Nvidia по масштабированию поставок ускорителей Blackwell будут сдерживаться способностью партнёров снабдить её всем необходимым, включая услуги по упаковке с использованием технологии CoWoS-L, которые предоставляет TSMC.

Корпорация Intel сейчас переживает не самый простой период, поскольку высокие расходы на реструктуризацию и сокращение доли рынка негативно влияют на её показатели прибыльности, и это всегда вызывает недовольство акционеров. Предвидя в их потенциальных действиях угрозу для своего бизнеса, Intel заблаговременно наняла консультантов из Morgan Stanley, как сообщает CNBC.

Источник изображения: Intel

Какие события подтолкнули Intel к такому шагу, пока не уточняется, но никто из крупных акционеров никаких инициатив, которые были бы неудобны действующему руководству компании, пока не выдвигал. Известный своей активностью в этой сфере инвестиционный фонд Third Point в конце 2020 года аккумулировал в своих руках крупный пакет акций Intel, стоимость которого тогда оценивалась в $1 млрд. Правда, к концу 2021 года этот инвестор продал 14 млн акций Intel, причём заработать на этих сделках не смог. Тем не менее, руководство корпорации старается заранее предусмотреть неблагоприятные для себя сценарии развития событий.

Враждебные действия со стороны активистов из числа акционеров как раз являются таковыми, и к ним лучше быть готовыми заранее. На прошлой неделе совет директоров покинул Лип-Бу Тан (Lip-Bu Tan), который не успел проработать в этом органе правления и двух лет. Мотивы его ухода связаны с иными приоритетами по распоряжению собственным временем, но даже если в совете директоров Intel возникают какие-то противоречия, об этом представителям прессы обычно удаётся узнать лишь длительное время спустя.

Акции Apple достигли рекордной отметки после того, как Morgan Stanley повысил целевую цену и назвал компанию «лучшим выбором» благодаря её усилиям в области искусственного интеллекта. Эксперты прогнозируют значительный рост продаж устройств Apple в ближайшие годы.

Источник изображения: BoliviaInteligente/Unsplash

В попытке догнать конкурентов, таких как Alphabet (материнская компания Google) и Microsoft, Apple в прошлом месяце представила сервис искусственного интеллекта «Apple Intelligence», что стало причиной для многих клиентов обновить свои устройства, чтобы иметь возможность использовать новую технологию. При этом акции Apple, которые выросли почти на 20 % с начала года, быстро достигли отметки $236,30, что подняло рыночную капитализацию компании до $3,62 триллиона — самой высокой в мире на данный момент.

«Apple Intelligence — это явный катализатор для увеличения поставок iPhone и iPad», - заявили аналитики Morgan Stanley. Они отметили, что новая технология совместима только с 8 % существующих iPhone и iPad, в то время как общее количество смартфонов Apple в использовании составляет 1,3 миллиарда единиц. По прогнозам экспертов, компания может продать около 500 миллионов iPhone в течение следующих двух лет, отмечает Reuters.

Финансовая компания Morgan Stanley, которая ранее ожидала, что Apple будет продавать от 230 до 235 млн единиц iPhone ежегодно в следующие два года, теперь повысила целевую цену акций с $216 до $273, порекомендовав компанию в качестве высоконадёжного инвестиционного выбора.

Эксперты отмечают, что инвестиции Apple в искусственный интеллект могут стать ключевым фактором роста продаж и укрепления позиций компании на рынке смартфонов в ближайшие годы и ожидают, что и Apple и Samsung возглавят восстановление глобального рынка смартфонов в этом году.

По мере выхода на рынок персональных компьютеров с функциями локального ускорения работы систем искусственного интеллекта растёт и количество желающих сформировать прогноз по темпам их рыночной экспансии. Специалисты Morgan Stanley считают, что в этом году такие ПК займут 2 % всего рынка, но к 2028 году их доля вырастет до 64 %.

Источник изображения: Lenovo

По их мнению, которое разделяют многие другие эксперты, на первых порах так называемые AI PC будут наиболее популярны в корпоративном сегменте, поскольку деловые пользователи больше заинтересованы в повышении производительности, что как раз могут предложить системы с ИИ. Средняя стоимость таких ПК будет не ниже $1000, поэтому со стороны частных клиентов спрос на них будет ограничен.

Парк корпоративных компьютеров, эксплуатируемых в настоящее время, с доковидных времён вырос на 13 %, как отмечают аналитики Morgan Stanley. При этом в свете приближения завершения поддержки Windows 10 к октябрю следующего года именно корпоративный сегмент запустит цикл обновления парка оборудования. Фактически, в первом квартале этого года данная тенденция уже прослеживалась. Спрос будет расти как в следующем полугодии, так и на протяжении всего 2025 года. По данным опроса, 75 % руководителей корпораций в США и Европе планируют приобретать ПК с функцией ускорения работы систем искусственного интеллекта.

Эксперты Morgan Stanley прогнозируют, что по итогам текущего года доля AI PC не превысит 2 % мирового рынка ПК. Уже в следующем году она вырастет до 16 %, ещё через год достигнет 28 %, в 2027 году приблизится к 48 %, а в 2028 году вырастет до 64 %. Рынок ПК в целом пока не успел выйти на уровни, присущие пандемии. Если в 2021 году было поставлено 343 млн ПК, то в 2022 году объёмы поставок упали до 284 млн штук, а в прошлом году снизились ещё до 247 млн экземпляров.

Как ожидается, перенос части вычислительной нагрузки систем искусственного интеллекта на центральные процессоры ПК в ближайшие три года будет сопровождаться снижением нагрузки на облачную инфраструктуру. Особенно это характерно для корпоративного сегмента, который заинтересован в снижении задержек при обработке запросов, а главное — стремится к локальной обработке чувствительной информации из соображений безопасности. По мнению руководства Dell, локальная обработка запросов, подразумевающих формирование логических выводов, будет на 75 % дешевле обращения в облако. Представители корпоративного сегмента, по словам Майкла Делла (Michael Dell), уже в этом году постараются перенести вычислительные нагрузки из облака на локальную инфраструктуру в 83 % случаев, если верить результатам опроса.

Сейчас, по мнению аналитиков Morgan Stanley, экономический эффект от внедрения технологий искусственного интеллекта измеряется $2,1 трлн, и они затрагивают около 25 % рабочей силы. Уже в течение трёх последующих лет эффект увеличится до $4,1 трлн, а соответствующими изменениями будут охвачены около 44 % рынка труда, как убеждены эксперты.

Источник изображения: NVIDIA

По их мнению, генеративный искусственный интеллект постепенно охватывает всё больший спектр видов деятельности человека, при этом стоимость внедрения соответствующих технологий постоянно снижается. Разработчики программного обеспечения для ИИ, по прогнозам Morgan Stanley, в ближайшие три года смогут претендовать на долю рынка ёмкостью $205 млрд. Если среди вычислительных нагрузок в корпоративном сегменте системы ИИ займут к тому времени 20 %, то компании будут ежегодно тратить на них по $150 млрд.

В результате подобных трансформаций, по данным источника, методы получения и обработки данных многими корпорациями изменятся. Компании будут больше средств тратить на облачные услуги, поскольку инфраструктура многих систем искусственного интеллекта будет строиться на их основе. Возможен и вариант обособления подобных систем с целью защиты чувствительной информации. Подобным путём, например, пойдёт компания Samsung Electronics после скандала с попытками сотрудников использовать публичный сервис ChatGPT для обработки служебной информации, не предназначенной для открытого распространения.

Аналитики Morgan Stanley на этой неделе призвали инвесторов обратить внимание на потенциал Apple на индийском рынке, чем вызвали рост курса акций компании на 1,7 % за одну торговую сессию. По мнению экспертов, за следующие десять лет количество пользователей устройств Apple вырастет на 170 млн человек, а выручка компании в этой стране достигнет $40 млрд.

Источник изображения: Apple

Для этого, как поясняют авторы аналитической записки, выручка Apple на индийском рынке будет в ближайшие годы в среднем увеличиваться на 20 % ежегодно. В прошлом году она достигла $6 млрд, и пока Индии очень далеко до Китая с его $75 млрд, но в следующие пять лет индийский рынок для Apple будет демонстрировать такие же темпы роста, как и китайский в предыдущие пять лет, по мнению представителей Morgan Stanley.

В глобальных масштабах Apple в прошлом году выручила $394 млрд, так что если через десять лет в одной только Индии она будет получать $40 млрд в год, то это превратит страну в один из крупнейших рынков сбыта продукции и услуг этой компании. Подобным оптимизмом аналитиков заразили результаты социологического опроса AlphaWise, который охватил 3000 обладателей смартфонов в городской местности Индии. Представители Morgan Stanley склонны утверждать, что в ближайшие годы Apple будет уверенными темпами переманивать на свою сторону пользователей устройств под управлением Android в данной южноазиатской стране. В ближайшие десять лет, как считают аналитики, Индия будет определять до 15 % роста выручки Apple.

Подобные прогнозы вызвали рост курса акций компании на 1,7 % до $193,99 за штуку по итогам вчерашней сессии, что стало новым дневным рекордом месяца, а в целом акции Apple растут в цене уже четвёртую сессию подряд. Курс акций также удалось обновить локальный максимум, достигнутый 30 июня этого года. Специалисты Morgan Stanley подняли цель по курсовой стоимости акций Apple с $190 до $220 за штуку, но в качестве горизонта планирования в этом прогнозе выбрали июль 2024 года, так что дальнейший рост курсовой стоимости акций компании окажется не таким резким.

Отчёт о результатах очередного фискального квартала NVIDIA опубликует только 23 августа, но отраслевым аналитикам это не мешает строить свои прогнозы уже сейчас. По мнению представителей Morgan Stanley, компания окажется одной из немногих на рынке, способных превзойти ожидания аналитиков по величине выручки по итогам текущего года. Эксперты Goldman Sachs считают, что за последующие три года направление ИИ позволит NVIDIA выручить впечатляющие $90 млрд.

Источник изображения: NVIDIA

Для сравнения, в прошлом фискальном году NVIDIA на направлении серверных и сетевых компонентов выручила $15 млрд, поэтому даже при условии распределения упоминаемых в прогнозе $90 млрд на три года прирост её выручки в серверном сегменте может оказаться кратным. Из упоминаемых $90 млрд примерно $85 млрд придутся на сегмент обучаемых систем искусственного интеллекта, из них $11 млрд будут сформированы китайскими клиентами NVIDIA, которые даже в условиях ужесточаемых санкций США не останутся без внимания компании в том или ином виде. Эксперты Goldman Sachs устанавливают целевой курс акций NVIDIA на отметке $495, что на 17,4 % выше текущего.

Аналитики Morgan Stanley в своих прогнозах несколько смелее, упоминая $500 за акцию в качестве той отметки, к которым должны стремиться ценные бумаги NVIDIA. По словам экспертов, их собственные источники то и дело сообщают о появлении у компании новых клиентов на направлении компонентов для систем ИИ. По оценкам аналитиков Morgan Stanley, сейчас до 55 % выручки NVIDIA формируются именно компонентами для систем ИИ, тогда как у компании AMD данный показатель вряд ли превышает 2–3 %. В последующие годы, по мнению экспертов, NVIDIA удастся сохранить доминирующее положение в сегменте систем искусственного интеллекта. Попутно отмечается, что TSMC в ближайшие пять лет будет обслуживать более 90 % рынка контрактных услуг по производству компонентов для данных систем.

Акции Intel хоть и выросли в цене с начала года на 36 %, к числу фаворитов фондового рынка не могут быть отнесены в сравнении с более востребованными инвесторами ценными бумагами. Тем не менее, минувшую неделю акции компании завершили ростом на 16,1 %, что стало лучшей недельной динамикой почти за четырнадцать лет. Аналитики Morgan Stanley считают, что в сегменте ИИ компания Intel обладает достойным потенциалом для роста выручки.

Источник изображения: Intel

В краткосрочной перспективе, по оценкам экспертов, у Intel есть шанс нарастить выручку за счёт компонентов семейства Gaudi, разрабатываемых выходцами из Habana Labs. В следующем году они начнут генерировать неплохой доход в сегменте систем, требующих способности делать логические выводы, а в долгосрочной перспективе они же позволят получать дополнительную выручку в сегменте обучающихся систем. В целом негативным для Intel фактором остаётся сильная зависимость от рынка традиционных серверных компонентов, который будет страдать от ограничения бюджетов покупателями из-за их стремления больше тратить на системы искусственного интеллекта. Представители Morgan Stanley подняли прогноз по курсу акций Intel с $31 до $38.

Что характерно, если капитализация NVIDIA с 2009 года увеличилась на 17 000 %, то в случае с Intel прирост ограничился 20 %. Задержка с освоением новых техпроцессов и прочие проблемы привели к утрате этим эмитентом доверия некоторой части инвесторов.

Перспективы NVIDIA в серверном сегменте более радужные, как отмечают аналитики Morgan Stanley. В последующие пять лет он должен стать для компании основным источником роста выручки. В игровом сегменте NVIDIA в этом году может столкнуться со снижением выручки из-за накопившихся запасов видеокарт прежних поколений, но в дальнейшем игровая выручка компании должна вернуться к привычным темпам роста на 10% в год, как считают эксперты.

Компания AMD, по мнению авторов аналитической записки, продолжит укреплять свои рыночные позиции в сегментах процессоров для ноутбуков и серверов в текущем и следующем году, что в некоторой степени позволит компенсировать снижение объёмов продаж ПК и игровых видеокарт.