Этого ждали многие участники рынка и аналитики, и динамика курса акций Apple в ходе вчерашних торгов оправдала их ожидания, впервые в истории американского фондового рынка завершив торговую сессию на отметке, соответствующей уровню капитализации более $3 трлн. Вчера курс акций Apple вырос на 2,3 %, а всего с начала года капитализация компании увеличилась более чем на $983 млрд.

Источник изображения:Apple

Формально, торговая сессия была закрыта на отметке $193,97 за одну акцию Apple, после закрытия курс подрос ещё на 0,17 %. Впервые американской компании удалось преодолеть отметку капитализации в $3 трлн. К этому рубежу Apple уже приближалась в январе текущего года, но тогда ей не удалось закрепиться на ней по итогам торговой сессии. Текущее достижение, надо полагать, продержится дольше.

Впервые титул самой дорогой компании в мире Apple примерила на себя ещё в 2011 году на отметке $340 млрд. К середине 2018 года ей удалось покорить отметку в $1 трлн, в августе 2020 года капитализация Apple оценивалась уже в $2 трлн, хотя тогда компания из Купертино и не являлась первой компанией в мире, преодолевшей этот рубеж, поскольку нефтяному гиганту Saudi Aramco удалось сделать это раньше. В настоящее время капитализацией свыше $2 трлн среди американских компаний может похвастать только Microsoft, а на отметке в $3 трлн Apple остаётся в гордом одиночестве.

В текущем году акции Apple выросли в цене на 55 %, они не являются лидерами по динамике, но в индексе S&P 500 составляют 7,7 %, поэтому способны в известной степени определять динамику всего американского фондового рынка. Не все аналитики разделяют оптимизм представителей Citi, которые утверждают, что акциям Apple под силу вырасти в цене ещё на 30 % и преодолеть рубеж капитализации в $4 трлн.

По мнению представителей Bloomberg, текущее ралли акций Apple на фондовом рынке не имеет отношения ни к недавно представленной гарнитуре дополненной реальности Vision Pro, ни к технологиям искусственного интеллекта. В первом случае продажи ещё не начались, и они ещё долго будут почти штучными, а во втором инвесторам не за что зацепиться в силу отсутствия у Apple намерений полагаться на технологии генеративного искусственного интеллекта как минимум до второй половины следующего года. Доверие инвесторов к акциям Apple формирует стабильная и устойчиво развивающаяся экосистема и масштаб бизнеса сам по себе, добавляющий компании запас прочности.

Являясь флагманом сектора контрактного производства чипов в Китае и четвёртым по величине игроком на мировом рынке соответствующих услуг, компания SMIC давно находится под прицелом американских санкций, которые лишают её доступа к передовому западному оборудованию и программному обеспечению. Текущий год SMIC рассчитывает завершить снижением выручки на 10 %, но капитальные затраты останутся на уровне прошлого.

Источник изображения: DigiTimes

Если учесть, что многие крупные контрактные производители будут вынуждены сократить свои капитальные затраты в этом году, подобная стабильность для SMIC может считаться достижением. Более того, заложенная в эту статью расходов сумма $6,4 млрд сохраняет за SMIC второе место по величине капитальных затрат среди контрактных производителей. Больше сможет потратить только TSMC, хотя в её случае речь идёт о сумме $32 млрд, пусть и в контексте снижения расходов на 12 % по сравнению с прошлым годом.

Как сообщает DigiTimes, на недавнем собрании акционеров генеральный директор SMIC Чжао Хайцзюнь (Zhao Haijun) описал положение дел в китайской полупроводниковой отрасли в уходящем полугодии в довольно пессимистичных тонах. Складские запасы компонентов для мобильных устройств и персональных компьютеров сохраняются на завышенном уровне, а спрос по некоторым направлениям продукции продолжает падать, особенно в сфере зрелой литографии. Автомобильный сектор и направление промышленной автоматизации сохраняют стабильность спроса, но по своему удельному весу они не могут компенсировать общего падения выручки.

В уходящем полугодии SMIC рассчитывает выручить $3 млрд, по итогам всего года выручка достигнет $6,5 млрд, но это будет на 10 % меньше результата предыдущего года. Компания рассчитывает удержать норму прибыли по итогам текущего года на уровне около 20 %. При этом руководство SMIC считает необходимым проводить подготовку к началу нового цикла роста на полупроводниковом рынке.

Глава SMIC считает кадровый ресурс одной из главных ценностей компании, половину численности штата из 20 000 человек составляют инженерные специалисты. Руководство их ценит и старается обеспечивать конкурентоспособный уровень оплаты труда. Это позволяет сохранить низкую текучесть кадров, как пояснил генеральный директор SMIC.

В прошлом квартале выручка SMIC на 23,5 % определялась поставками компонентов для сегмента смартфонов, на потребительскую электронику пришлось 26,7 %, на сегмент промышленной автоматизации только 16,6 %, а вся прочая продукция формировала примерно треть всей выручки. За минувший год компания стала меньше зависеть от рынка смартфонов и потребительской электроники, но в большей мере это проявилось именно на направлении смартфонов, которое в первом квартале прошлого года формировало до 28,7% выручки SMIC.

Было очевидно, что широкое распространение ускорителей NVIDIA в сегменте систем искусственного интеллекта сделает компанию главной жертвой готовящихся властями США экспортных ограничений в этой сфере. При этом руководство NVIDIA на этой неделе дало понять, что считает краткосрочное влияние возможных санкций против Китая незначительным для своего бизнеса, но в долгосрочной перспективе потерь не избежать не только ей, но и другим американским компаниям.

Источник изображения: NVIDIA

Финансовый директор NVIDIA Колетт Кресс (Colette Kress) смогла сделать соответствующие заявления на одном из отраслевых мероприятий. Во-первых, она подтвердила, что ознакомлена со слухами о готовящихся ограничениях, которые не позволят компании отгружать ускорители A800 и H800 в Китай. «Однако, учитывая высокий спрос на наши продукты по всему миру, мы не ожидаем, что подобные дополнительные ограничения в случае их принятия могли бы оказать существенное влияние на наши финансовые результаты в моменте», — пояснила представительница руководства NVIDIA.

При этом она добавила куда более мрачные прогнозы на более далёкое будущее: «В долгосрочной перспективе ограничения на продажу в Китае приведут к утрате возможностей для всей американской промышленности конкурировать и лидировать на одном из крупнейших рынков мира, и это окажет своё влияние на наш будущий бизнес и финансовые результаты». Фактически, NVIDIA предвещает катастрофу на китайском рынке для американских компаний.

По её словам, до 20 или 25 % выручки NVIDIA в серверном сегменте формируются китайскими клиентами, но сюда входят и компоненты для телекоммуникационного оборудования, а не только ускорители вычислений. В первом фискальном квартале компании удалось во всём мире выручить около $4,28 млрд от реализации серверных компонентов.

Напомним, что осенью прошлого года первый этап экспортных ограничений США уже вынудил NVIDIA выпустить для китайского рынка усечённые по производительности ускорители A800 и H800, и тогда потенциальные потери от введения ограничений NVIDIA оценивала в $400 млн. Новые ограничения, которые вступят в силу с июля, могут лишить NVIDIA возможности поставок в Китай даже адаптированных ускорителей A800 и H800. Теоретически, компания способна сохранить такую возможность благодаря выдаваемым властями США экспортным лицензиям, но успех их получения никто гарантировать не может. По итогам вчерашней торговой сессии снижение курса акций NVIDIA не превысило двух процентов.

Пандемия послужила неплохим стимулом для развития полупроводниковой отрасли, производители чипов в результате нарастили свои капитальные затраты в 2021 году на 35 % и по инерции увеличили их на 15 % в 2022 году, но текущий год будет характеризоваться снижением данной статьи расходов в среднем на 14 %, как ожидают эксперты IC Insights. Больше всего от коррекции пострадает сегмент производства микросхем памяти.

Источник изображения: UMC

Если в среднем производители микросхем памяти должны будут снизить свои капитальные расходы по итогам 2023 года на 19 %, то лидер рынка в лице Samsung Electronics вообще обойдётся без подобных мер, сохранив их на уровне прошлого года — $40,2 млрд. Прочим производителям памяти придётся отчасти компенсировать такое упорство главного конкурента довольно значительными сокращениями капитальных затрат. В частности, SK hynix снизит их на 50 %, а Micron Technology урежет капитальные расходы на 42 % по сравнению с прошлым годом. Впрочем, в случае с Samsung стабильность расходов отчасти компенсируется тем, что в 2022 году они выросли всего на 5 %, тогда как SK hynix добавила все 36 %, а Micron Technology увеличила профильный бюджет на 24 %.

Источник изображения: IC Insights

Лидер контрактного сегмента TSMC в 2021 году подняла капитальные затраты на внушительные 75 %, в 2022 году ограничилась 21 %, а по итогам текущего года будет вынуждена снизить их на 12 % до $32 млрд. Это всё равно внушительная сумма на фоне большинства конкурентов, и если Samsung свои затраты на этом направлении не выделяет, то UMC будет вынуждена в этом году урезать их на 2 % до $3,0 млрд, а GlobalFoundries сократит капитальные расходы на 27 % до $2,3 млрд. Зато в прошлом году она увеличила их на 77 %, стремясь максимально удовлетворить спрос на чипы со стороны автомобильного сегмента, а в 2021 году рост был почти трёхкратным. Китайская SMIC, которую не первый год «штормит» из-за западных санкций, попытается сохранить капитальные затраты на уровне прошлого года — $6,4 млрд. В среднем по контрактному сектору снижение капитальных расходов в этом году составит 11 %.

Компании, сочетающие разработку и самостоятельное производство компонентов, свои капитальные расходы в этом году в среднем урежут на 7 %, причём Intel на правах одного из лидеров отличится снижением на 19 % до уровня $20 млрд, несмотря на амбициозные планы по наращиванию производственных мощностей и освоению новых литографических технологий. Texas Instruments увеличит свои капитальные затраты на 43 % до $4 млрд, STMicroelectronics достигнет этой же суммы повышением затрат на 14 % по сравнению с прошлым годом, а Infineon Technologies свои профильные расходы повысит на 34 % до $3,2 млрд. Все три компании в известной степени получают выгоду от роста спроса на автомобильные компоненты, поэтому не стесняются вкладываться в новые производственные мощности.

Кстати, до 60 % всех капитальных затрат в отрасли в этом году придётся на три компании: TSMC, Intel и Samsung Electronics. До 30 % затрат отрасли формируют компании, специализирующиеся на контрактном производстве чипов. Не попавшие в список из 11 лидеров компании в среднем сократят свои капитальные расходы в этом году на 17 %, а общее снижение по отрасли достигнет 14 %. Статистика показывает, что за каждым пиком в росте капитальных расходов в полупроводниковой отрасли следует год или два снижения, поэтому вряд ли после столь серьёзного вызванного пандемией скачка всё ограничится снижением затрат лишь в 2023 году.

Капитализация компании Apple третьего января этого года на короткое время в течение торговой сессии превысила $3 трлн, но закрепиться на этой отметке не смогла, поэтому достижение капитализацией рубежа в $2,98 трлн по итогам торговой сессии в минувшую среду стало событием, достойным внимания инвесторов. Торги завершились на отметке $189,25 за акцию, хотя дневной прирост ограничился символическими 0,63 %.

Эксперты считают, что положительной динамике курса акций этой американской компании способствуют энтузиазм в отношении технологий искусственного интеллекта и ожидания инвесторов, связанные с завершением периода непрерывного повышения ставки рефинансирования монетарными властями США. То есть, каких-то специфических сигналов для сохранения роста курса акций именно Apple сейчас нет, и динамика поддерживается общим настроем инвесторов относительно перспектив экономики.

С начала этого года акции Apple выросли в цене на 51 %, но они вовсе не являются рекордсменами по темпу роста, поскольку те же акции NVIDIA успели за это время подорожать почти в три раза. Майский квартальный отчёт Apple хоть и обнажил снижение прибыли и выручки, всё равно оказался лучше ожиданий рынка, а потому активы Apple рассматриваются инвесторами как довольно надёжный объект для инвестиций.

Эксперты Wedbush Securities вообще заявили, что капитализация компании может через пару лет достичь $4 трлн. Они считают, что Apple по итогам текущего года сможет увеличить выручку в сегменте услуг до $100 млрд. Оптимизма аналитикам добавляет и накопившийся отложенный спрос на смартфоны, поскольку до четверти всех находящихся в эксплуатации iPhone не обновлялись в течение как минимум четырёх лет, а потому выход iPhone 15 может стать началом «небольшого суперцикла обновления», по мнению источника.

Квартального отчёта Micron Technology ждали многие участники фондового рынка, поскольку он в известной степени даёт представление о положении дел не только на рынке памяти, но и в полупроводниковом секторе в целом. Третий фискальный квартал для Micron характеризовался последовательным ростом выручки на 1,6 % и её снижением в два с лишним раза в годовом сравнении. В текущем квартале Micron рассчитывает на последовательный рост выручки, что даже важнее для инвесторов, чем итоги прошедшего периода.

Источник изображения: Micron Technology

Принятое в конце мая китайскими властями решение исключить продукцию Micron из состава критически важной национальной инфраструктуры, по актуальным прогнозам руководства компании, лишит её примерно половины выручки, поступающей от компаний со штаб-квартирами в Китае и Гонконге. Если учесть, что такие клиенты формируют до четверти всей выручки Micron, то потери от китайских санкций в итоге могут измеряться примерно 12 % совокупной выручки компании, как отмечается в презентации Micron Technology для инвесторов. Данные обстоятельства не помешают Micron вложить в развитие своей площадки в китайском Сиане до $600 млн в ближайшие несколько лет. Предприятие по тестированию и упаковке микросхем памяти будет построено в Индии, но при этом Micron будет расширять свои мощности на Тайване, а в Японии первой среди производителей чипов начнёт использовать оборудование для EUV-литографии.

Календарный 2023 год, по прогнозам руководства Micron, будет в целом по рынку характеризоваться ростом спроса на память типа DRAM на 2–5 %, по памяти типа NAND прогноз укладывается в диапазон от 8 до 9 %, что ниже долгосрочных прогнозов по темпам роста для отрасли в целом. Спрос должен активизироваться во втором полугодии, как считают в Micron. При этом объёмы поставок на обоих направлениях будут сокращаться по итогам всего 2023 года по отрасли в целом, конкретно для Micron существенное снижение будет наблюдаться именно в сегменте DRAM.

Компания сократила капитальные расходы на 40 % до $7 млрд по сравнению с прошлым годом, в их составе затраты на покупку оборудования для обработки кремниевых пластин сократились более чем на 50 %. В следующем фискальном году расходы последнего типа будут ниже, чем в текущем, как считают представители руководства компании. Недавно Micron также сократила количество запускаемых в обработку кремниевых пластин при производстве DRAM и NAND в среднем на 30 %, причём до начала 2024 года их количество не будет увеличиваться.

Третий фискальный квартал Micron Technology завершила снижением выручки на 57 % до $3,8 млрд в годовом сравнении, но последовательно она подросла почти на 2 %. Квартальная выручка на 71 % определялась реализацией памяти типа DRAM, на долю NAND пришлось 27 %. На первом из направлений выручка последовательно снизилась на 2 %, объёмы поставок в натуральном выражении выросли примерно на 10 %, а средняя цена снизилась на 10 %. В сегменте NAND выручка последовательно выросла на 14 %, поставки увеличились на 30 %, а средняя цена реализации снизилась примерно на 15 %. Складских излишков за квартал пришлось списать на сумму $400 млн. Операционные расходы достигли $866 млн, операционные убытки достигли $1,5 млрд, а чистые — $1,6 млрд.

В текущем фискальном квартале Micron рассчитывает получить от $3,7 до $4,1 млрд, по середине диапазона это будет соответствовать последовательному росту выручки. Операционные расходы планируется удержать в пределах $860 млн, а норма прибыли будет колебаться в отрицательных значениях от 8 до 13 % против текущих минус 16 %. Прогноз Micron по выручке на текущий квартал оказался выше ожиданий аналитиков, которые ориентировались на среднее значение $3,87 млрд. После закрытия торгов акции компании выросли в цене на 3 %. Отрасль по производству микросхем памяти, по мнению руководства Micron, в целом миновала дно с точки зрения динамики выручки, норма прибыли должна начать восстанавливаться в результате восстановления баланса спроса и предложения. Непосредственно для Micron дополнительную проблему создаёт ситуация с китайскими санкциями в отношении её продукции, но она лишь замедлит восстановление финансовых показателей компании, а не перечеркнёт его.

По итогам текущего года, как считает руководство Micron, объёмы поставок компонентов в сегменте ПК снизятся на двузначное количество процентов, а в сегменте смартфонов снижение ограничится 4–6 %. В свете китайских санкций компания подчёркивает свою ориентированность на сохранение своих позиций на мировом рынке памяти.

Даже руководство TSMC склонно считать, что сохранение выручки на уровне прошлого года по итогам текущего можно будет признать успешным его итогом. Аналитики J.P. Morgan в этом отношении придерживаются противоречивой точки зрения, ухудшая прогноз по выручке TSMC в среднесрочной перспективе, но говоря о возможности к 2026 году удвоить долю выручки компании от реализации компонентов для систем искусственного интеллекта.

Источник изображения: NVIDIA

Представители J.P. Morgan, как отмечает издание Barron’s, снизили прогноз по выручке TSMC на текущий год на 2 %, а на следующий ухудшили на все 8 %. По их мнению, восстановление спроса на полупроводниковом рынке займёт больше времени, чем ожидалось, поскольку положение дел в сегменте смартфонов, ПК и бытовой электроники не особо улучшается, а складские запасы сокращаются медленнее, чем ожидалось.

Хотя в текущем году доля выручки TSMC от реализации компонентов для систем искусственного интеллекта в общем объёме не превысит 5 %, уже к 2026 году, по мнению аналитиков, она вырастет до 10 %. Как уже отмечалось ранее, бум интереса к компонентам NVIDIA, который наблюдается сейчас, в большей степени способствует обогащению самой NVIDIA, а не выпускающей для неё чипы TSMC. Тем не менее, с появлением новых заказов и новых клиентов на этом направлении тайваньская компания неизбежно будет увеличивать долю профильной выручки.

С одной стороны, молодые производители электромобилей не обременены балластом в виде бизнеса по выпуску машин с ДВС, с другой же стороны последний может является источником средств для финансирования перехода на электротягу. По этой причине шаткое финансовое положение компании NIO заставляет понять, что не все китайские производители электромобилей смогут делить рынок с Tesla в будущем.

Источник изображения: NIO

Как поясняет The Wall Street Journal, компания NIO оказалась одной из тех соперниц Tesla на китайском рынке, которая не последовала январскому примеру со снижением цен на продукцию. Лишь недавно она опустила цены на свои электромобили на $4200, но этот шаг, по большому счёту, просто приведёт к перераспределению затрат клиентов во времени. Ранее NIO позволяла покупателям приобретать машины без тяговой батареи в комплекте и предоставлять услугу по её экспресс-замене на фирменных роботизированных станциях на безвозмездной основе. Теперь желающие получить машину без батареи в комплекте хоть и экономят $4200 в момент покупки, в дальнейшем вынуждены будут платить за её аренду. К февралю этого года до 57 % покупателей электромобилей NIO выбирали вариант восполнения запаса хода машины через процедуру автоматической замены тяговой батареи на заряженную. Эта процедура не требует от водителя покидать салон машины и полностью завершается примерно за пять минут.

Недавно руководство NIO было вынуждено признать, что на безубыточность компания выйдет не ранее 2024 года, что на год позже первоначально намеченного в бизнес-плане срока. Кроме того, сокращены были капитальные расходы и урезано финансирование разработок. Запасы наличных средств компании к концу марта сократились на треть до $5 млрд по сравнению с прошлым годом, а долговые обязательства выросли до $2 млрд. Это не помешало арабским инвесторам выразить готовность инвестировать в NIO около $740 млн.

В апреле объёмы реализации электромобилей NIO не превысили 6000 штук, тогда как в предыдущие месяцы она сохраняла возможность продавать более 10 000 машин ежемесячно. По мнению аналитиков, NIO слишком медленно обновляет модельный ряд на фоне многих конкурентов. В первом квартале норма прибыли компании упала с 18 до 5 % по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года. В июне объёмы продаж электромобилей NIO могут вернуться к росту, как считает руководитель компании, поскольку на рынок выходит новый кроссовер этой марки.

Похожие проблемы преследуют и конкурирующую компанию XPeng, которая с сентября наблюдает снижение объёмов продаж. В январе она по примеру Tesla была вынуждена предложить 10-процентные скидки на некоторые модели, но за прошедшее с начала текущего года время её объёмы продаж электромобилей сократились на 40 % по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года.

Для сегмента потребительской электроники состояние дел на рынке Китая сейчас во многом является индикатором спроса в глобальных масштабах, ведь если он начнёт возвращаться после многомесячного спада, то на положительную динамику смогут рассчитывать и участники рынка в других регионах. В мае объёмы продаж смартфонов в КНР последовательно выросли на 22,6 %, воодушевив многих.

Источник изображения: Oppo

Как отмечает Bloomberg со ссылкой на данные официальной китайской статистики, в мае на местный рынок было отгружено 25,2 млн смартфонов, что на 22,6 % больше, чем в апреле, и примерно в шесть раз больше, чем годом ранее — тогда на фоне отголосков пандемии и возникающей макроэкономической неопределённости было отгружено лишь чуть более 4 млн смартфонов.

Говорить о начале восстановления китайского рынка смартфонов пока преждевременно, поскольку за первые пять месяцев текущего года объёмы продаж всё равно сократились на 2,6 % по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Определённым стимулом для майской статистики стали проходящие в Китае распродажи, длящиеся с конца мая до 18 июня. Впрочем, первый месяц с положительной динамикой продаж после непрерывного снижения с начала года позволяет надеяться, что спрос продолжит расти и в последующие месяцы без «фестивалей скидок». Аналитики Bloomberg Intelligence считают, что по итогам текущего года сократит выручку на 4 % до $480 млрд в глобальном масштабе, но выход линейки Apple iPhone 15 в сочетании с оживлением китайской экономики сформируют хорошую основу для роста спроса в 2024 году.

Благосостояние Илона Маска (Elon Musk) сильно зависит от котировок акций компании Tesla, которую он возглавляет, но миллиардер одновременно является основателем частной аэрокосмической компании SpaceX, чей бизнес успешно развивается, а потому доверие инвесторов к нему растёт. Новый этап частного размещения акций SpaceX, по некоторым данным, должен оценить капитализацию этого бизнеса в $150 млрд.

Источник изображения: SpaceX

Агентство Bloomberg сообщило, что SpaceX собирается в частном порядке продать инвесторам собственные акции на сумму $750 млн по курсу более чем $80 за штуку. С учётом прочих принадлежащих различным акционерам ценных бумаг компании, это увеличивает её капитализацию до $150 млрд по сравнению с январским уровнем $137 млрд. Тогда компания тоже привлекла около $750 млн через частное размещение акций. Сейчас, по данным осведомлённых источников, у SpaceX на балансе имеется около $5 млрд свободных средств.

Текущий раунд финансирования может отличаться по масштабу от запланированных $750 млн, если продавцы и покупатели сочтут это нужным и договорятся на других условиях, как пояснили источники. SpaceX осуществляет успешные запуски коммерческих грузов на орбиту Земли, а также работает по контракту с американским аэрокосмическим агентством, доставляя космонавтов до МКС и обратно. Дочерняя компания Starlink постепенно увеличивает свою низкоорбитальную группировку спутников связи. Инвесторы уже давно рассчитывают на IPO компании Starlink, которое поможет ей привлечь сторонний капитал, но аналитики считают, что Илон Маск выжидает для этого шага подходящий момент. Денежные потоки и выручка Starlink для подготовки к публичному размещению акций должны стать более предсказуемыми.

Ещё вчера фондовый рынок встретил откровения руководства Intel о преобразованиях в бизнес-модели довольно прохладно, поскольку акции компании сразу снизились на 6 %, но и следующая за мероприятием полная сессия торгов сохранила отрицательную динамику. Эксперты объяснили это отсутствием новостей о привлечённых крупных клиентах и недоверием к исполнительной дисциплине Intel.

Источник изображения: Intel

Вчерашние торги акции Intel завершили снижением на 0,58 % до уровня $32,71 за штуку. Представители Bernstein заявили, что сейчас экономическая модель контрактного производства Intel выглядит ужасно, и это не вызывает у них удивления, но хорошим знаком является готовность компании перейти к более эффективной структуре затрат. Экспертов удручает тот факт, что сейчас сложно понять, за счёт чего именно будет достигнута запланированная Intel экономия затрат в сумме до $10 млрд в год. В этих заявлениях руководства компании, по мнению аналитиков, радует только то обстоятельство, что планируемые источники сокращения затрат не так сильно зависят от величины выручки.

Радует специалистов Bernstein и готовность Intel равняться на конкурентов в показателях экономической эффективности, хотя они пока и не верят, что норму прибыли удастся вернуть к уровню в 60 %. Впрочем, до десяти процентных пунктов на этом направлении Intel точно отыграет, как резюмируют они.

Представители Wells Fargo были разочарованы отсутствием конкретных заявлений Intel о привлечении крупных клиентов к своему контрактному бизнесу. Утешило их только стремление Intel оптимизировать структуру собственных затрат. Аналитики Benchmark заявили, что более прозрачная структура отчётности позволит руководству компании более активно влиять на деятельность своих подразделений, вовлечённых в разработку компонентов. Повысится исполнительская дисциплина, поскольку на руководство подразделений теперь будет проще влиять материальными стимулами. Эффективность тех или иных принимаемых решений будет проще оценивать в денежном выражении, и это должно пойти компании на пользу, поскольку в качестве ориентиров будут выступать конкуренты.

В ходе мероприятия Intel для инвесторов финансовый директор Дэвид Зинснер (David Zinsner) рассказал о переходе компании на новую бизнес-модель с разделением разработки и производства чипов. К концу 2025 года компания рассчитывает сократить ежегодные расходы на $8–10 млрд за счёт этого перехода. Норма прибыли Intel должна будет восстановиться до уровня в 60 %, норма операционной прибыли вырастет до 40 %.

Источник изображения: Intel

Последнее заявление было призвано успокоить тех инвесторов, которые в последние месяцы с опаской глядели на инвестиционную активность руководства Intel, направляющего десятки миллиардов долларов на строительство новых предприятий. Выручка компании при этом продолжает сокращаться в силу разных причин, и такое сочетание факторов явно не может воодушевлять инвесторов.

Финансовый директор Intel и его коллеги взялись вселить уверенность в акционеров компании, клиентов и партнёров. Бизнес-модель IDM 2.0, помимо обеспечения большей прозрачности в финансовой отчётности производственного подразделения Intel, принесёт принцип трезвого расчёта во взаимоотношения между производственным подразделением Intel и отделами компании, занимающимися проектированием всевозможных чипов. Подразделения Intel, занимающиеся разработкой компонентов, будут заказывать их выпуск коллегам из производственного подразделения Intel Foundry Services (IFS) так, словно это были бы сторонние подрядчики. Схема напоминает то, как бесфабричные разработчики чипов, например AMD и NVIDIA, заказывают производство своих микросхем у контрактных производителей вроде TSMC.

Производственное подразделение Intel столкнётся с той же динамикой рынка, что и контрактные производители чипов вроде Samsung и TSMC, и должно будут конкурировать за заказы за счет предложения лучшей цены и производительности. В новой бизнес-модели собственные разработчики Intel смогут активнее использовать услуги сторонних подрядчиков, если это будет выгоднее, чем выпускать чипы на собственном производстве. По сути, как напомнили представители Intel, уже сейчас до 20 % продукции компании производятся на стороне.

По итогам текущего года за счёт перехода на новую бизнес-модель с разделением производства и разработки, затраты Intel должны сократиться на $3 млрд, а к концу 2025 года экономия достигнет $8–10 млрд в год. Также Intel отметила, что сможет больше зарабатывать за счёт привлечения большего количества сторонних клиентов.

Если общая норма прибыли должна в долгосрочной перспективе вернуться на уровень 60 %, то на операционном уровне она достигнет 40 %. Уже в следующем году Intel рассчитывает обрести формальное право считаться вторым по величине выручки контрактным производителем чипов в мире, выйдя на оборот в $20 млрд на этом направлении. Нюанс заключается в том, что эта сумма будет почти полностью определяться выручкой, которую Intel обеспечит сама себе для выполнения собственных заказов на производство чипов. К 2030 году Intel стремится стать вторым по величине контрактным производителем чипов в мире уже с учётом сторонних заказов.

На этапе разработки чипов Intel собирается экономить несколько миллиардов долларов США в год, оптимизируя этот процесс и исключая необходимость частого изготовления промежуточных образцов. При этом сторонним клиентам будут предлагаться уже обкатанные на собственной продукции новые техпроцессы, что повысит степень доверия заказчиков. Подобным образом будет осваиваться техпроцесс Intel 18A, который пойдёт в серийное производство к 2025 году, уже сейчас компания рассчитывает выпускать с его помощью пять собственных решений, а до конца текущего года будет назван первый сторонний клиент на этот техпроцесс.

—

Мероприятие для инвесторов, которое Intel провела на этой неделе в форме вебинара, в большей степени было призвано объяснить, как меняется бизнес-модель процессорного гиганта, а непосредственно рассказ о достижениях в технологической сфере она решила отложить до второго полугодия. Со следующего года структура финансовой отчётности Intel изменится таким образом, чтобы обеспечить больше прозрачности для деятельности производственного бизнеса компании.

Источник изображения: Intel

Исторически, как пояснил финансовый директор Intel Дэвид Зинснер (David Zinsner), деятельность компании опиралась на поддержание существенных резервов производственных мощностей, которые загружались собственными заказами в полной мере лишь периодически. Экономия издержек достигалась за счёт регулярного перехода на более совершенные литографические нормы. В лучшие периоды своей истории Intel обгоняла конкурентов по темпам освоения новых техпроцессов на два года.

Модель IDM 1.0, как её условно называет нынешнее руководство корпорации, изжила себя к настоящему времени не только из-за необратимых изменений конъюнктуры рынка, но и в результате ошибок, допущенных Intel и приведших к существенным задержкам в прогрессе на литографическом фронте. В рамках модели IDM 2.0, на рельсы которой переводится бизнес компании в настоящее время, структура отчётности Intel будет реформирована таким образом, что деятельность производственного подразделения и достигаемые им прибыли и убытки (P&L) станут более прозрачными и удобными для сравнения с отчётностью других участников контрактного рынка. Одновременно собственные подразделения Intel будут выстраивать свои отношения с производственной структурой компании почти на равных условиях со сторонними клиентами.

По словам финансового директора, сосуществование нескольких техпроцессов в производственной гамме Intel становится оправданным, поскольку переход на более прогрессивную литографию разумен не во всех сферах из-за своей дороговизны. Оптимизация бизнеса с точки зрения затрат выходит на передний план, что не всегда соблюдалось в рамках модели IDM 1.0.

Источник изображения: Intel, Tom's Hardware

Сейчас, как отметил Зинснер, подразделения Intel, занятые в производстве, разработке новых техпроцессов и взаимодействии со сторонними клиентами, формируют примерно 40 % штата корпорации, формируют до 25 % всех операционных издержек и до 90 % капитальных затрат. При этом экономическая эффективность их деятельности исторически была ограничена отсутствием прозрачной финансовой отчётности. Новая модель IDM 2.0 должна устранить этот недостаток, ибо она позволит производственным подразделениям начать формально генерировать прибыль с точки зрения финансовой отчётности. В долгосрочной перспективе Intel собирается выйти на общую норму прибыли около 60 %, а норма операционной прибыли должна оказаться не ниже 40 %. Уже в следующем году собственные заказы Intel на обработку кремниевых пластин должны будут обеспечить производственное подразделение компании выручкой в размере более $20 млрд.

К 2025 году Intel рассчитывает освоить пять новых техпроцессов и выйти в лидеры с технологической точки зрения. Собственные компоненты Intel, выпускаемые по передовому техпроцессу 18A, будут служить основной движущей силой экспансии соответствующей литографической технологии, но сторонним клиентам это тоже будет выгодно, поскольку для них переход на техпроцесс Intel 18A будет сопряжён с меньшими рисками. К 2030 году Intel рассчитывает стать вторым по величине контрактным производителем чипов в мире. Кто будет первым, компания не уточняет, ибо конкуренцию нынешнему лидеру в лице TSMC к тому времени рассчитывает составить и Samsung Electronics.

Смена бизнес-модели, по убеждению руководства Intel, позволит подразделениям компании быстрее переводить свои продукты на более совершенные техпроцессы. Контрактное же подразделение Intel окажется в равных условиях конкуренции с прочими игроками этого рынка, что вынудит его совершенствовать технологии быстрее и бороться за снижение себестоимости продукции, а также привлекать крупные заказы на стороне. При этом собственные разработчики Intel сохранят право привлекать сторонних подрядчиков для выпуска компонентов, никаких ограничений на этот счёт не будет. По сути, Intel уже активно интересуется возможностью производства отдельных кристаллов своих процессоров на предприятиях TSMC, а основатель NVIDIA недавно заявил, что весьма удовлетворён качеством новых техпроцессов Intel, которые уже осваиваются и могут быть использованы для производства чипов NVIDIA в будущем. Финансовый директор Intel подтвердил, что выходящие во втором полугодии процессоры Meteor Lake будут сочетать кристаллы, выпущенные как самой Intel, так и подрядчиками компании. До конца этого года должно быть названо имя первого крупного клиента Intel, который будет использовать технологию 18A. Массовый выпуск продукции по этому техпроцессу для этого клиента будет освоен не ранее 2025 года, со слов представителей компании. Основную часть собственной продукции Intel в будущем по-прежнему рассчитывает производить своими силами.

Корпоративный вице-президент Intel Джейсон Гриб (Jason Grebe), который отвечает в компании за корпоративное планирование, в рамках своего выступления перед инвесторами добавил, что сейчас более пяти собственных изделий Intel проектируются с учётом возможности их производства по технологии 18A. Как пояснил Гриб, в рамках перехода к модели IDM 2.0 компания будет изыскивать резервы для оптимизации затрат. Связанные с проектированием компонентов подразделения Intel в новых условиях будут вынуждены повысить качество своей работы, поскольку выпуск тестовых образцов окажется для них существенно дороже, чем ранее. Физических прототипов новых процессоров станет выпускаться меньше, будет сокращено количество степпингов, предшествующих выпуску серийной продукции. Всё это в совокупности позволит компании к 2025 году экономить от $8 до $10 млрд ежегодно. Уже в этом году затраты будут снижены на $3 млрд, из них две трети будут достигнуты за счёт экономии на капитальных расходах, а треть — за счёт снижения себестоимости продукции.

Контрактное подразделение Intel (IFS) получит полномочия по выделению «производственных коридоров» для отдельных заказчиков по их требованию, если им будет нужно срочно произвести крупную партию продукции. Интеллектуальная собственность заказчиков будет охраняться строжайшим образом, она никак не будет пересекаться на производстве с собственными разработками Intel. Фактически, для собственных и сторонних заказов компания будет использовать две обособленные информационные системы, которые никак не будут обмениваться данными.

Руководство Intel отмело идею полного разделения бизнеса по проектированию и производству компонентов, высказанную на мероприятии одним из отраслевых аналитиков. По словам Зинснера, так называемая модель IDM 2.0 позволяет Intel отрабатывать все шероховатости новых техпроцессов на прототипах собственных продуктов, а сторонние клиенты уже будут получать доступ к новой технологии с некоторыми гарантиями быстрого и успешного её освоения. Сейчас, по словам финансового директора компании, нет никакой необходимости в выделении производственных активов из её структуры.

Что характерно, все эти по-своему увлекательные рассказы представителей Intel о намерениях вернуть компании технологическое лидерство и оптимизировать структуру финансовой отчётности не произвели решающего впечатления на инвесторов, и акции компании по итогам торговой сессии подешевели на 6 %. Впрочем, ценные бумаги прочих компаний технологического сектора США вчера тоже немного просели, так что отрицательная динамика не была специфичной для Intel.

Под санкциями США компания Huawei Technologies находится в том или ином виде, а геополитические союзники этой страны вынуждены воздерживаться от использования оборудования данной китайской марки при строительстве собственных сетей связи 5G. В результате китайский гигант пытается найти новые источники дохода, и ряды его лицензиатов может пополнить группа японских компаний, среди которых есть совсем крохотные.

Источник изображения: Shutterstock

Об этом сообщило агентство Nikkei со ссылкой на собственный источник в японском подразделении Huawei. Сейчас ведутся переговоры с примерно 30 японскими компаниями разного масштаба о необходимости лицензионных отчислений в адрес Huawei. Как считается, эти японские компании используют запатентованные Huawei технологии в сфере беспроводной передачи данных, даже если речь не идёт о применении непосредственно компонентов этой марки.

Некоторые из потенциальных лицензиатов в своём штате насчитывают не более трёх человек или являются стартапами, для Huawei это весьма необычная практика прямого ведения переговоров с лицензиатами такого размера. Китайская сторона запрашивает у японских компаний выплаты из расчёта от 35 центов за единицу реализованной продукции до 0,1 % стоимости всей системы, в которой применяется лицензируемый компонент. Этот уровень цен соответствует сложившейся мировой практике. Huawei является держателем большого количества патентов, связанных с технологиями беспроводной передачи информации, поэтому найти повод для лицензирования в данном случае не так сложно.

При этом японские эксперты выражают опасения, что некоторые неопытные японские компании могут подписать контракты, которые предоставят Huawei доступ к их программному обеспечению и допустят утечку чувствительной информации. Условия таких контрактов должны быть подвергнуты тщательной экспертизе юристами и профильными специалистами, чтобы этого избежать.

Теряя прочие статьи дохода из-за санкций США, Huawei Technologies создала в Японии региональный центр по управлению своей интеллектуальной собственностью, который попутно отвечает за сбор лицензионных отчислений в Сингапуре, Южной Корее, Индии и Австралии. В самой Японии компании удалось договориться с автопроизводителем Suzuki Motor об использовании технологий связи поколения 4G бортовыми системами одноимённых транспортных средств. Разработки Huawei будут востребованы и в сегменте Интернета вещей, автопилота, промышленной автоматизации, медицине, энергетике и логистике.

На конференции VivaTech в Париже Илону Маску (Elon Musk) довелось обсудить со старшим сыном своего главного соперника по списку богатейших людей мира факторы, влияющие на курс акций Tesla и капитализацию компании. Во-первых, Маск заявил, что не представляет, как его поведение способно влиять на динамику котировок. Во-вторых, он предположил, что больше всего капитализация Tesla отображает способность компании внедрить автопилот.

Источник изображения: Getty Images, Chesnot

Как поясняет CNBC, на мероприятии в Париже Илон Маск дал интервью потенциальному наследнику империи LVMH Антуану Арно (Antoine Arnault). Последнего по понятным причинам заинтересовал феномен роста капитализации Tesla, которая сейчас затмила по этому показателю конгломерат его отца Бернара, заметно превысив $800 млрд. Маск заявил, что не понимает причин изменения курса акций Tesla: «Иногда я говорю, что стоимость акций слишком высока для Tesla, и после этого она всё равно идёт вверх». Самому главе компании, с его слов, остаётся только мириться с этим. Напомним, что только за две предыдущие недели капитализация Tesla выросла на $200 млрд, побив рекорд по продолжительности периода непрерывного роста.

Tesla даже в случае достижения ежегодного объёма производства электромобилей в 2 млн штук в год сможет занимать не более 2 % всего мирового автомобильного рынка, поэтому реальная стоимость бизнеса компании, по мнению Маска, формируется на основе автономного управления. Как не устаёт повторять глава Tesla, когда-нибудь автовладельцы смогут превратить свои машины этой марки в автоматические такси, которые будут зарабатывать для них деньги в свободное время без усилий с их стороны. По всей видимости, регулярный перенос сроков реализации подобной степени автономности никак не снижает оценку рынком акций Tesla. Весной этого года Маск в очередной раз пообещал предложить полный автопилот до конца текущего года.