Квартальная отчётность NVIDIA будет опубликована завтра, а с начала прошлой недели курс акций компании уже вырос на 12 % в ожидании воодушевляющих результатов. По итогам вчерашней торговой сессии курс опустился на 2,77 % до $456,68 за акцию, но в ходе торгов он успел достичь исторического максимума на отметке $481,87. Всего же с начала этого года акции NVIDIA выросли в цене на 219 %.

Источник изображения: NVIDIA

Как отмечает Bloomberg, занимая удельный вес 3,2 % и 4,3 % соответственно в индексах S&P 500 и Nasdaq 100, акции NVIDIA своей динамикой во многом способствовали росту этих индексов в текущем году. Первый, например, с начала года вырос на 14 %. Как ожидается, в годовом сравнении выручка NVIDIA за второй квартал выросла на 65 % и превысила $11 млрд, преимущественно за счёт высокого спроса на ускорители для систем искусственного интеллекта. В начале этой недели только ленивый аналитик не высказался оптимистично по поводу перспектив дальнейшего роста курса акций NVIDIA, поэтому обновление исторического максимума можно считать закономерным результатом.

Дальнейшая динамика курса акций компании будет во многом зависеть от тех заявлений, которые будут сделаны руководством на квартальном отчётном мероприятии. При этом, как показывает практика, на перегретом рынке будет достаточно самых незначительных негативных факторов, чтобы вызвать снижение курса. Сейчас соотношение стоимости одной акции NVIDIA к удельному доходу достигает 44, заметно превышая норму за десятилетний период (32). По мнению аналитиков Goldman Sachs, акции NVIDIA входят в число ценных бумаг 11 компаний, которые в ближайшее время явно выиграют от «революции в сфере искусственного интеллекта». Эти ценные бумаги 11 компаний в среднем с начала года подорожали на 69 %, тогда как индекс S&P 500 за тот же период вырос всего на 14,7 %.

По итогам прошлого года десять крупнейших производителей чипов вложили в расширение и модернизацию своих предприятий $146,1 млрд, что стало рекордной величиной. В текущем году сумма должна сократиться на 16 % до $122 млрд, впервые с 2019 года и максимально за предыдущие десять лет. Шесть компаний из десяти готовы пойти на сокращение капитальных затрат.

Источник изображения: NVIDIA

Как отмечает Nikkei Asian Review, у производителей процессоров капитальные затраты в этом году снизятся на 14 %, у производителей памяти — на 44 %. Среди тех, кто готов снизить капитальные расходы, упоминаются Intel, GlobalFoundries, Micron Technology, TSMC, SK hynix, а также совместное предприятие Western Digital и Kioxia Holdings. С одной стороны, сокращению инвестиционных программ способствовали активные инвестиции в расширение производственных линий в годы пандемии, поэтому созданный эффект высокой базы сейчас выставляет динамику капитальных затрат в не самом выгодном свете.

С другой стороны, китайский рынок, который является крупнейшим для многих поставщиков чипов, восстанавливает спрос слишком медленно, чтобы сохранять капитальные расходы на прошлогоднем уровне. По словам представителей Omdia, в некоторых сегментах рынка наблюдается избыток полупроводниковых компонентов, особенно выпущенных по литографическим нормам от 10 до 14 нм. Среди тех, кто не готов снижать капитальные затраты из первой десятки производителей чипов упоминаются Samsung Electronics, UMC, Infineon Technologies и STMicroelectronics. Европейские производители, к числу которых относятся две последние компании, заинтересованы в повышении «технологического суверенитета» региона, этим и можно объяснить их стремление сохранить капитальные затраты на текущем уровне, либо даже увеличить их.

По данным Omdia, к концу июня у девяти компаний из списка стоимость складских запасов выросла на 10 % до $88,9 млрд в годовом сравнении, а относительно первой половины 2020 года она вообще увеличилась на 70 %. Сильнее всего будут сокращать свои инвестиционные программы производители памяти, хотя Samsung на такие шаги пока идти не готова. Micron сократит к августу 2024 года производство памяти на 30 %, а капитальные расходы уменьшит на 40 %. SK hynix урежет капитальные затраты более чем в два раза в текущем году, а объёмы производства уменьшит на 10 % минимум. Цены на память типа DRAM и NAND в августе упали более чем на 40 %, во многом из-за перепроизводства продукции. Спрос и цены на микросхемы памяти не вернутся к росту до следующего года, как считают японские аналитики.

Помимо систем искусственного интеллекта, в долгосрочной перспективе рост рынка полупроводниковых компонентов будет стимулироваться спросом на чипы для электромобилей и бортовых систем активной помощи водителю. Сейчас лишь 10 % спроса на мировом рынке чипов приходится на компоненты для автомобилей. К 2025 году, как считают представители Omdia, ёмкость профильного рынка увеличится на 50 % до $83 млрд. По прогнозам Statista, спрос на чипы для систем искусственного интеллекта к 2025 году утроится по сравнению с прошлым, а в 2030 году вырастет в 13 раз. Многие из компаний, которые пока не готовы расширять производственные мощности, возводят здания новых предприятий заранее в ожидании удачного момента для начала монтажа оборудования.

Многие производители чипов в этом году демонстрируют тенденцию к снижению капитальных затрат, поскольку после завершения пандемии рынок компонентов адаптируется к новому уровню спроса, но американский поставщик оборудования Applied Materials уже призывает инвесторов смотреть дальше и рассчитывать на рост спроса в сегменте систем искусственного интеллекта и Интернета вещей.

Источник изображения: Applied Materials

Квартальное отчётное мероприятие Applied Materials, как поясняет Bloomberg, запомнилось игрокам фондового рынка смелым прогнозом руководства этой компании. В текущем квартале, по словам представителей Applied Materials, компания рассчитывает выручить до $6,51 млрд по середине диапазона против ожидавшихся рынком $5,88 млрд, и подобное настроение вызвало рост курса акций компании на 2 %. По верхней границе диапазона выручка Applied Materials в текущем квартале вообще может достичь $6,91 млрд, как рассчитывает руководство.

Генеральный директор Гэри Дикерсон (Gary Dickerson) считает, что рост интереса клиентов к теме искусственного интеллекта и Интернета вещей позволяет рассчитывать на подобную динамику выручки даже с учётом не самой простой ситуации в некоторых сегментах рынка. Расходы производителей памяти на оборудование для её выпуска, например, в этом году упали до минимума за более чем десять лет.

Сейчас только 5 % выручки компании определяется заказами со стороны производителей чипов для сегмента искусственного интеллекта, но в ближайшие годы эта доля будет неуклонно расти. Примерно 20 % выручки Applied Materials обеспечивается серверным сегментом, а на Интернет вещей приходятся приличные 15 %. В последнем случае сегмент тоже считается перспективным, поскольку на использование оборудования с постоянным подключением к глобальной сети переходят многие сегменты экономики, от умных городов и транспорта до сектора промышленной автоматизации. Руководство Applied Materials поддерживает прогноз, согласно которому обороты рынка полупроводниковых компонентов до конца десятилетия вырастут до $1 трлн.

В ближайшие пять лет власти различных стран и регионов направят на субсидирование полупроводниковой отрасли в общей сложности сотни миллиардов долларов США, поэтому Applied Materials находится в предвкушении роста выручки от реализации своих литографических систем. К слову, в минувшем квартале профильная часть выручки компании сократилась на 1 % до $4,68 млрд, ещё $1,46 млрд (+3 %) принесли услуги, а от реализации специализированных дисплеев компания выручила $235 млн (–29 %). В совокупности, в прошлом квартале Applied Materials выручила $6,43 млрд, превзойдя ожидания аналитиков примерно на $270 млн. По оценкам руководства компании, направление услуг продолжит наращивать выручку в этом году, хотя продажи оборудования могут и несколько сократиться.

Санкции США против Китая сперва сократили выручку Applied Materials, но в дальнейшем китайские клиенты только увеличили объёмы закупок того оборудования, которое не попадает под экспортные ограничения, поэтому говорить об однозначном негативном влиянии этого фактора не приходится.

Статус крупнейшего в мире производителя ПК в прошлом квартале принёс Lenovo неприятности в виде снижения выручки на 24 %, что оказалось хуже ожиданий аналитиков. Квартальная выручка компании снижается уже четыре квартала подряд, а прошлый фискальный год Lenovo в марте завершила первым с 2019 года снижением прибыли на 14 %.

Источник изображения: Lenovo

Как отмечает Reuters, второй квартал Lenovo завершила снижением выручки до $12,9 млрд, что оказалось ниже прогнозируемых сторонними экспертами $13,84 млрд. Основная причина падения выручки в сегменте ПК — это избыток готовой продукции на складах при одновременном снижении спроса. Прошлый год с его отголосками пандемии и повышенным спросом на ПК сформировал высокую базу для сравнения, что выставляет текущую статистику Lenovo в не очень выгодном свете.

Руководство Lenovo нашло причины заявить, что бизнес компании в сегменте ПК стабилизируется, и во второй половине текущего года должен продемонстрировать рост относительно аналогичного периода прошлого года. По данным Canalys, во втором квартале этого года объёмы поставок ПК сократились на 12 %, но это заметно меньше зарегистрированных в двух предыдущих кварталах 30 с лишним процентов снижения.

Ради поддержания прибыльности Lenovo старается расширять бизнес по продаже серверного оборудования и разного рода корпоративных решений, но ПК, смартфоны и планшеты всё равно формируют около 80 % выручки компании, так что добиться компенсации за этот счёт сложно. Чистая прибыль Lenovo во втором квартале упала на 66 % до $177 млн, оказавшись хуже ожидаемых $212,49 млн.

Полтора года Intel двигалась к согласованию сделки по покупке израильского контрактного производителя чипов Tower Semiconductor, намереваясь выделить на неё $5,4 млрд в не самое простое для себя время, но на этой неделе стало известно, что получить все необходимые разрешения не удалось. Глава Intel подчёркивает, что его компания будет сотрудничать с Tower Semiconductor без оглядки на сорвавшуюся сделку.

Источник изображения: Intel

«Наше уважительное отношение к Tower только укрепилось в процессе (подготовки сделки), и мы продолжим искать возможности для совместной работы в будущем», — заявил генеральный директор Патрик Гелсингер (Patrick Gelsinger). Напомним, что из-за отказа от намерений купить активы Tower Semiconductor корпорация Intel будет вынуждена выплатить ей $353 млн компенсации. Гелсингер добавил, что инициативы в сфере контрактного производства важны для полного раскрытия бизнес-модели IDM 2.0, и компания будет продвигаться по всем направлениям своей стратегии. Intel полным ходом движется к восстановлению лидерства по быстродействию транзисторов и энергоэффективности к 2025 году, привлекая для этого клиентов и расширяя экосистему, вкладывая средства в географическую диверсификацию производства и создание устойчивой производственной базы, в которой нуждается весь мир, как заявил глава компании.

Руководитель контрактного направления Intel Стюарт Пэнн (Stuart Pann) добавил, что с 2021 года профильное подразделение компании привлекло немало партнёров и клиентов, добилось заметного прогресса в достижении цели по превращению компании во второго по величине в мире контрактного производителя чипов к концу текущего десятилетия. По словам Стюарта Пэнна, Intel строит «первую в мире открытую экосистему контрактного производства» с компетенциями, охватывающими упаковку, использование чиплетов и программное обеспечение. Всё это простирается гораздо дальше, чем обычная обработка кремниевых пластин, по мнению представителя Intel. В прошлом квартале контрактное подразделение компании увеличило свою выручку в четыре раза до $232 млн, но оно продолжает нести операционные убытки в размере $143 млн, а «отступные» из-за развала сделки с Tower Semiconductor только усугубят ситуацию, поэтому говорить о полном финансовом благополучии Intel пока преждевременно.

На следующей неделе NVIDIA официально отчитается о результатах деятельности за второй квартал, но если опираться на имеющийся собственный прогноз руководства, то её выручка за период должна вырасти на 53 % до $11 млрд, и это выводит её на третье место среди поставщиков чипов по величине выручки. В целом, отчётность 15 крупнейших компании отрасли показала, что во втором квартале выручка от падения перешла к росту.

Источник изображения: NVIDIA

Как гласит ресурс SemiWiki со ссылкой на статистику WSTS, из 15 крупнейших компаний отрасли во втором квартале 13 продемонстрировали рост выручки. Не вписались в тенденцию только Infineon (–0,7 %) и Qualcomm (–10 %). Кстати, NVIDIA оказалась лидером по величине последовательного роста выручки во втором квартале, если прогнозы руководства компании верны — она смогла, предположительно, увеличить выручку на 53 %. Из прочих участников рынка приблизиться к ней смогла разве что SK hynix, чья выручка последовательно выросла на 39 %, но и здесь можно говорить о причастности к успеху самой NVIDIA, поскольку именно SK hynix снабжает памятью типа HBM3 ускорители вычислений первой из компаний, которые и подняли её выручку в полтора раза.

Источник изображения: SemiWiki

Кстати, выручка SK hynix на протяжении трёх предыдущих кварталов подряд снижалась более чем на 25 %, поэтому сотрудничество с NVIDIA буквально стало для корейского поставщика памяти шансом прервать эту неприятную последовательность. В среднем, выручка 14 крупнейших компаний отрасли, поставляющих на рынок чипы под собственной маркой, во втором квартале выросла на 8 %. В сегменте памяти она выросла на 9 %, у прочих поставщиков — в среднем на 7 %. Если не учитывать «выскочку» NVIDIA, то средний прирост среди 14 оставшихся компаний достиг 3 %.

Прогноз на третий квартал успели сделать 11 компаний из 15. Динамика выручки в этих прогнозах отрицательна только у Infineon (–2,2 %) и Analog Devices (–5 %), а вот Qualcomm рассчитывает на её последовательный рост на 0,4 % на фоне восстановления спроса на рынке смартфонов. Если не рассматривать производителей памяти, то среди оставшихся в перечне компаний последовательный рост выручки в третьем квартале в среднем не превысит 2 %.

В любом случае, как отмечает источник, итоги всего 2023 года будут для отрасли неутешительными по версии большинства аналитиков. Они предрекают падение выручки мировой полупроводниковой отрасли на величину от 10 до 20 % по итогам 2023 года, но с 2024 годом многие из них связывают надежды на рост выручки от 10 до 18,5 %. Без учёта сегмента памяти он будет более скромным, от 5 до 7,7 %. На рынке памяти представители WSTS предрекают в следующем году рост выручки на 43 %, а коллеги из Gartner прогнозируют все 70 % роста.

В гонку по созданию передовых систем генеративного искусственного интеллекта бросились целые государства. По информации источников Financial Times, разработчики из Саудовской Аравии и ОАЭ тысячами закупают передовые ускорители NVIDIA H100, чтобы развивать собственную экосистему в этой сфере. Воодушевление инвесторов по этому поводу в целом вчера привело к росту курса акций NVIDIA на 7 %.

Источник изображения: NVIDIA

Как сообщает первоисточник, Саудовская Аравия уже закупила партию как минимум из 3000 ускорителей NVIDIA H100, рыночная стоимость каждого достигает $40 000. Разработчики из ОАЭ стараются не отставать от соседей по макрорегиону, и не только закупают такие ускорители тысячами штук, но и разрабатывают собственную языковую модель Falcon. Основные ресурсы для успеха в этой сфере у поддерживаемого властями Technology Innovation Institute в Абу-Даби имеются: это и денежные средства, и энергоресурсы, и возможность привлекать квалифицированные кадры по всему миру.

По неофициальным оценкам, TSMC по итогам текущего года сможет выпустить не более 550 000 ускорителей NVIDIA H100, причём приоритет будет отдаваться обслуживанию заказов американских компаний. Прочим клиентам в этой ситуации достанется не так много, поэтому они активно соперничают за право получить желаемые ускорители. Разработчики в Саудовской Аравии намереваются строить свои суперкомпьютеры не только на базе H100, но и уже имеющихся в их распоряжении ускорителей A100. Кроме того, ими будут применяться представленные недавно NVIDIA гибридные ускорители семейства Grace Hopper. В профильных проектах на территории Саудовской Аравии надеются найти применение своим талантам китайские специалисты, которые в результате введённых США санкций не смогли устроиться там на работу.

В ОАЭ разработчики тренировали языковую модель Falcon на ресурсах 384 ускорителей NVIDIA A100 в течение двух с небольшим месяцев, и результат этой работы впечатлил экспертов. Власти страны приняли участие в закупке нескольких тысяч ускорителей NVIDIA для интенсификации работы на этом направлении. Они также пытались выйти на зарубежные стартапы с целью организации взаимовыгодного сотрудничества, но пока успехов не добились.

Аналитики Morgan Stanley подняли прогноз по курсу акций NVIDIA до $500 за штуку. Заказами на ускорители вычислений, по их словам, компания обеспечена на три или четыре квартала вперёд. До второй половины следующего года будет сохраняться дефицит производственных мощностей. По этой причине эксперты не завышают прогноз по выручке NVIDIA на текущий квартал. Если в минувшем квартале она достигла $11 млрд, по предварительным оценкам, то в текущем в лучшем случае вырастет до $12 или $13,5 млрд. В целом, за последующие несколько кварталов выручка NVIDIA в серверном сегменте вполне может по итогу достичь $15 млрд, как считают представители Morgan Stanley.

В ближайшие месяцы американские чиновники будут обсуждать новые правила, ограничивающие инвестиции для резидентов США в три области экономики КНР, а в силу они вступят только в следующем году. Представители китайского делового сообщества уже заявили, что на практике новые ограничения ничего особо не изменят, поскольку инвестиции сокращались с 2019 года.

Источник изображения: Micron Technology

Как сообщает South China Morning Post со ссылкой на комментарии участников проходящей в Уси конференции производителей оборудования для производства чипов, китайские компании полупроводникового сектора преимущественно поддерживаются «домашним» капиталом. Даже до введения ограничений американские инвестиции в китайские компании, занятые выпуском чипов, искусственным интеллектом и квантовыми вычислениями, представляли лишь малую часть активности на китайском рынке капитала.

Если рассматривать сделки по венчурному финансированию китайских компаний американскими инвесторами во всех секторах экономики, то в этом году их количество не превысило 64 штук, тогда как в прошлом достигало 179 штук, а в 2021 году было заключено 246 таких сделок. Те же пенсионные фонды из США, например, уже давно свернули свою инвестиционную активность на китайском рынке, столкнувшись с растущими политическими рисками.

Пожалуй, последствия санитарных локдаунов в период пандемии оказали на китайский рынок гораздо более заметное влияние, чем отток американского капитала. В совокупности с санкциями США данные ограничения привели к тому, что инвестиции в частный сектор КНР в прошлом году снизились на 53 %, а доля этой страны во всём рынке капитала Азиатско-Тихоокеанского региона снизилась до девятилетнего минимума в 31 %. На этом фоне новые ограничения со стороны США имеют больше политический вес, чем реальную способность повлиять на экономику Китая.

Длительное время обсуждавшаяся американскими законодателями инициатива по ограничению инвестиций в определённые секторы китайской промышленности на этой неделе обрела форму президентского указа, который подписал Джозеф Байден (Joseph Biden). Следует отметить, что положения указа будут дорабатываться, а в силу он вступит только в следующем году.

Источник изображения: AFP, Getty Images

Такая форма реализации запретов на инвестиции в экономику КНР для американских резидентов и инвестиционных фондов несколько огорчила отдельных американских парламентариев, поскольку они назвали данные шаги «полумерами». В дальнейшем Министерство финансов США, которое будет главным провайдером предложенных ограничений, собирается чётко описать, какие инвестиции в экономику Китая будут однозначно запрещены, а какие потребуют лишь уведомления со стороны инвесторов. Фактически, президент США Байден только распорядился, чтобы профильное министерство сформировало правила контроля за инвестициями участников экономической деятельности в три сектора экономики КНР: производство передовых полупроводниковых компонентов, квантовые вычисления и искусственный интеллект.

Американские компании и частные инвесторы не смогут покупать доли в совместных предприятиях с китайскими партнёрами и инвестировать в строительство предприятий на территории Китая. Примечательно, что разного рода индексным фондам и инвесторам, косвенно финансирующим подобную деятельность в Китае, будет разрешено вкладывать деньги в местные активы. Законодатели США хотят запретить только те формы финансирования китайских компаний, которые сулят последним очевидную выгоду.

По сути, на данном этапе определены только три географические зоны контроля инвестиций: КНР, Гонконг и Макао, хотя две последние являются специальными административными районами первой. В дальнейшем правила контроля за инвестициями из США могут быть расширены на прочие «неблагонадёжные страны».

Как поясняют представители Министерства финансов США, изначально предполагалось, что будут запрещены инвестиции в капитал китайских компаний, занимающихся разработкой ПО для проектирования полупроводниковых компонентов, оборудования для их производства и собственно производством чипов, но только с использованием определённого спектра передовых литографических технологий. Предполагалось, что в сфере зрелой литографии американские инвестиции в капитал китайских производителей чипов будут контролироваться в уведомительном порядке, но не запрещаться.

Сегмент квантовых вычислений будет под запретом на инвестиции со стороны США без особых исключений, а вот сфера искусственного интеллекта ещё оставляет пространство для дискуссий со стороны законодателей. Важным будет критерий наличия угрозы для национальной безопасности США со стороны разработок систем ИИ китайских компаний, в неочевидных случаях вместо запрета всё может ограничиться уведомлением об инвестициях. Все эти моменты к следующему году должны будут прописаться в окончательной редакции правил.

Важно, что у данных санкций не будет обратной силы, и регулироваться будут только предстоящие инвестиции. Американские чиновники выразили надежду, что внешнеполитические союзники США тоже введут подобные ограничительные меры, но Япония уже заявила об отсутствии таких планов, хотя Великобритания, Германия и Евросоюз в целом в какой-то степени выразили солидарность с США.

Путь калифорнийского производителя электромобилей Rivian на рынок нельзя назвать простым, поскольку компания сейчас находится на стадии расширения производства и до сих пор не вышла на безубыточность, но квартальный отчёт показал, что в финансовой сфере наметились улучшения. Руководство теперь рассчитывает, что по итогам всего года автопроизводитель выпустит 52 000 электромобилей вместо прежних 50 000 штук.

Источник изображения: Rivian

Последовательно объёмы выпуска электромобилей выросли на 50 %, а объёмы поставок — на 60 %, до 12 640 штук. Это больше, чем ожидали аналитики (11 000 машин). Переход на более активное использование компонентов силовой установки собственной разработки позволил Rivian снизить затраты на закупку комплектующих на 25 %. Электродвигатели семейства Enduro начали применяться на конвейере Rivian во втором квартале, их можно встретить в двухмоторных конфигурациях пикапов R1T и кроссоверов R1S.

Чистые убытки Rivian во втором квартале сократились до $1,2 млрд, что лучше показателей предыдущего квартала ($1,4 млрд) и аналогичного периода прошлого года ($1,7 млрд). Улучшилась и удельная доходность каждого выпускаемого электромобиля, хотя по факту всё равно приходится говорить об убыточности. Теперь Rivian на каждой выпускаемой машине теряет $32 595, но это более чем в два раза меньше по сравнению с показателем первого квартала, и в четыре раза меньше, чем в четвёртом квартале прошлого года. Помимо перехода на использование собственных компонентов силовой установки, снижению затрат способствует и снижение стоимости сырья, а также более активное использование тяговых батарей типа LFP.

По структуре производственной программы во втором квартале кроссоверы R1S доминировали над пикапами R1T и коммерческими фургонами для Amazon, составляя примерно 70 % выпущенных за период электромобилей марки. Выручка компании во втором квартале последовательно выросла с $661 млн до $1,12 млрд. Из этой суммы только $34 млн были получены в качестве так называемых регуляторных кредитов, выплачиваемых властями производителям электромобилей за условный вклад в защиту экологии.

Квартал компания завершила с запасом денежных средств в сумме $9,2 млрд, по итогам текущего года она теперь рассчитывает выпустить не 50 000 машин, а 52 000. На отчётном мероприятии, как сообщает Bloomberg, слово неожиданно взял старший вице-президент Rivian по разработке ПО Вассим Бенсаид (Wassym Bensaid), который до ноября 2019 года много лет работал в Intel. По его словам, оптимизация прикладного программного обеспечения помогла Rivian улучшить производственные процессы на предприятии в Иллинойсе и поднять прогноз по объёмам выпуска продукции на год. Более того, бортовое программное обеспечение электромобилей Rivian тоже будет совершенствоваться. Во-первых, оно научится более точно предсказывать запас хода на остатке заряда. Во-вторых, в алгоритмы бортовых систем активной помощи водителю будут внедрены элементы дополненной реальности. По словам Бенсаида, он очень много времени проводит в профильных ветках Reddit, собирая пожелания автовладельцев по поводу направлений совершенствования программного обеспечения электромобилей Rivian. С конца 2021 года компания провела 22 масштабных обновления бортового ПО своих машин. Основатель Rivian Роберт Скариндж (RJ Scaringe) также добавил, что для новой платформы R2, которая встанет на конвейер во второй половине десятилетия, электронная начинка и программное обеспечение будут очень важными элементами.

Квартальную отчётность Apple, опубликованную вчера, было сложно назвать безупречной, поскольку выручка компании не только снижалась на протяжении трёх последних кварталов, но и обещает сохранить этот вектор по итогам текущего квартала. Акции Apple по итогам вчерашней торговой сессии упали в цене на 4,8 % — максимально с 29 сентября прошлого года, в текущем году это была наихудшая торговая сессия.

Источник изображения: Apple

При этом с начала года акции Apple выросли в цене более чем на 45 %, поэтому сопутствующую вчерашним откровениям руководства коррекцию вряд ли можно назвать катастрофичной для бизнеса компании и её инвестиционной привлекательности. Аналитики Wedbush Securities предпочли заявить, что спрос на iPhone продолжает оставаться высоким, пусть и с некоторыми оговорками, а оспаривать прогресс Apple на направлении услуг вообще невозможно. Авторы аналитической записки даже подняли прогноз по курсу акций Apple с $220 до $230.

По мнению аналитиков Citi, третий календарный квартал для Apple почти всегда являлся очень удачным. Например, за последние семь лет динамика курса акций компании превосходила индекс Nasdaq за период в пяти из семи случаев, а индекс S&P 500 обходила во всех семи случаях в среднем на 8 %. Этому в значительной степени способствовал традиционный сентябрьский дебют новых моделей iPhone.

Представители KeyBanc Capital считают, что темпы роста спроса на iPhone за счёт владельцев смартфонов этой марки, меняющих свои устройства на более новые, в текущем сезоне сильно замедлятся, и аудитория Apple будет в большей степени увеличиваться за счёт тех, кто отказывается от смартфонов под Android в пользу продукции Apple.

Аналитики Rosenblatt Securities ожидают, что снижение спроса на iPhone в США станет привычным явлением до тех пор, пока Apple не выведет на рынок какую-то действительно значимую новую категорию продукции, тогда как капитализация компании находится на исторических максимумах, и потенциал дальнейшего роста в среднесрочной перспективе просто исчерпан. В обеих Америках выручка Apple снижается уже третий квартал подряд, в минувшем она упала на 5,5 %. Эксперты снижают прогноз по акциям Apple до нейтрального и $198 за штуку, что не так далеко от текущих котировок ($182). Впервые с начала июля капитализация Apple подвергается угрозе вернуться в диапазон ниже $3 трлн. Без поддержки на американском рынке, как верят специалисты Rosenblatt, у акций Apple сейчас нет серьёзных шансов возобновить активный рост.

Реализация смартфонов принесла Apple в минувшем квартале чуть менее половины всей выручки, но на обоих направлениях она сокращалась в годовом выражении. Так, если совокупная выручка сократилась на 1,4 % до $81,8 млрд, то реализация iPhone принесла Apple на 2,4 % меньше, чем годом ранее — только $39,7 млрд. Противостоять снижению помогли сервисы и китайский рынок как таковой.

Источник изображения: Apple

Фактически, настроение инвесторам испортило не снижение выручки как таковое, хотя оно продолжается уже третий квартал подряд. Прежде всего, руководство Apple заявило, что по итогам текущего квартала выручка компании тоже сократится, ознаменовав сохранение негативного тренда на протяжении уже четырёх кварталов. Курс акций Apple снизился на пару процентов после закрытия торгов, хотя итоги минувшего квартала оказались лучше ожиданий инвесторов. Кстати, если бы отсутствовали колебания валют, то выручка Apple по итогам прошлого квартала смогла бы вырасти. Компания основную часть выручки получает за пределами США, и укрепление доллара к другим валютам вредит ей с этой точки зрения.

На направлении iPhone выручка Apple сократилась на 2,4 % в годовом сравнении до $39,7 млрд, хотя руководство компании на отчётном мероприятии и заявило, что численность пользовательской базы iPhone по итогам прошлого квартала достигла новой рекордной величины. По словам представителей компании, рынок смартфонов переживает спад спроса, особенно в США, хотя на некоторых рынках с растущей экономикой положительная динамика до сих пор сохраняется. В Китае выручка от реализации смартфонов выросла на двузначное количество процентов, в целом в этой стране выручка Apple за квартал выросла на 8 %, хотя из прочих традиционно упоминаемых макрорегионов рост выручки продемонстрировала только Европа, причём здесь был обновлён сезонный рекорд по выручке. В текущем квартале Apple рассчитывает на увеличение выручки от реализации iPhone, но если новые модели традиционно дебютируют к середине сентября, то на итоги квартала в денежном выражении они повлияют слабо. Как пояснил финансовый директор Apple Лука Маэстри (Luca Maestri), более половины смартфонов компании во всём мире продаются с использованием разного рода программ финансирования, будь то кредит, рассрочка или подписка, причём это характерно и для рынков с развитой экономикой.

В Китае компания также столкнулась с рекордным количеством пользователей, сменивших смартфоны под управлением Android на изделия Apple. Количество совершивших такой переход пользователей оказалось рекордным для сезона и в масштабах всего мирового рынка. Немалое количество пользователей в Китае в прошлом квартале обновили свой iPhone. Рекордной для Apple в Китае стала выручка на направлении носимых и умных устройств, а также услуг. В целом, выручка компании на китайском рынке достигла $15,8 млрд, что соответствует примерно 19 % совокупной. Регион продолжает оставаться для компании важным рынком, хотя нам то и дело приходится обсуждать новости о переносе части производства изделий Apple за пределы КНР. По сути, китайский рынок в показателях выручки Apple уступает только обеим Америкам и Европе, но если в последнем случае рост выручки в прошлом квартале был незначительным, то за океаном прослеживалось её снижение, а Китай вырос на 8 %. Индия оказалась тем регионом, где выручка от реализации iPhone выросла на двузначное количество процентов и обновила рекорд, хотя точную сумму представители Apple не назвали.

Говоря об увеличении расходов на исследования и разработки почти на 14 % за прошедшее с начала текущего фискального года время, Тим Кук (Tim Cook) признался, что отчасти это обусловлено стремлением Apple заниматься исследованиями в сфере искусственного интеллекта, включая генеративный.

В прошлом квартале выручка Apple от реализации планшетов iPad сократилась сразу на 20 % до $5,8 млрд, в компании пытаются объяснить это отсутствием серьёзного обновления линейки на протяжении длительного периода и своего рода «эффектом высокой базы», сформированным год назад за счёт дебюта получившего определённую популярность iPad Air очередного поколения. В текущем квартале выручка Apple от реализации планшетов должна сократиться, это же справедливо и для компьютеров Mac, причём руководство компании оценивает масштабы снижения двузначными величинам в процентах. Отчасти это объясняется эффектом высокой базы, который был сформирован год назад после перезапуска китайских предприятий, в период локдауна ограничивших свою производительность и сформировавших отложенный спрос на Apple Mac.

Сегмент Mac в минувшем квартала выступил лучше ожиданий, хотя выручка на этом направлении и сократилась на 7,3 % до $6,84 млрд. В какой-то мере, поддержку спросу оказал июньский дебют более крупного MacBook Air и настольных систем линейки Pro. В текущем квартале в Apple ожидают столкнуться со снижением выручки в сегменте Mac на двузначное количество процентов. Почти половина купивших компьютеры Mac в прошлом квартале никогда ими ранее не владела, активность по переходу на использование процессоров собственной разработки в этом сегменте остаётся высокой, как отметило руководство Apple. Вся линейка Mac теперь формально перешла на использование процессоров Apple собственной разработки.

Аксессуары и носимая электроника по итогам квартала принесли Apple $8,28 млрд выручки, что оказалось хуже ожиданий, но выше итогов аналогичного периода прошлого года на умеренные 2,5 %. Как отметили представители Apple, в Китае выручка на направлении носимой электроники и аксессуаров обновила исторический рекорд. Две третьих купивших часы Apple Watch в минувшем квартале потребителей никогда ранее не владели данными устройствами. За последние 12 месяцев, по словам представителей Apple, реализация носимой электроники позволила компании выручить $40 млрд.

Против течения пока движется и сегмент услуг, который в прошлом квартале принёс Apple на 8,2 % больше денег, чем годом ранее. Фактически, компания сейчас получает четверть всей выручки от услуг — более $21 млрд за квартал. В текущем квартале данное направление продолжит свой рост ещё более высокими темпами, как ожидают в Apple, а количество активных подписчиков уже превысило миллиард человек, прибавив 150 млн подписчиков за предыдущие 12 месяцев. Всего же пользовательская база Apple превышает два миллиарда устройств. В обеих Америках и Европе выручка на направлении услуг обновила исторический рекорд, в Китае и прочих странах Азиатско-Тихоокеанского региона был обновлён сезонный рекорд.

Операционная прибыль Apple в прошлом квартале снизилась на 3,3 % до $23 млрд, чистая прибыль при этом выросла на 2,2 % до $19,4 млрд. В текущем квартале компания ожидает удержать норму прибыли в пределах от 44 до 45 %, что несколько выше ожиданий аналитиков и в какой-то мере компенсирует негативный прогноз по динамике выручки. В минувшем квартале этот показатель достиг рекордных для сезона 44,5 %. Примечательно, что в минувшем квартале норма прибыли на направлении аппаратных устройств в целом у Apple не превышала 35,4 %, а вот в сегменте услуг она достигала 70,5 %, хотя и слегка снизилась последовательно. Квартал компания завершила с $57 млрд свободных денежных средств в форме наличных и высоколиквидных активов. За отчётный период было выплачено $3,8 млрд дивидендов, а расходы на выкуп акций достигли $18 млрд.

Глава AMD Лиза Су (Lisa Su) на вчерашней квартальной конференции особое внимание уделяла сегменту искусственного интеллекта, пообещав начать поставки долгожданных ускорителей MI300 в четвёртом квартале. Активность компании по взаимодействию с клиентами на направлении ИИ во втором квартале последовательно увеличилась в семь раз, но по итогам вчерашней торговой сессии акции компании упали в цене на 7 %, не сохранив начальный импульс к росту, который возник сразу после публикации отчётности.

Источник изображения: AMD

Отчасти подобной динамике курса акций способствовало снижение кредитного рейтинга США агентством Fitch, но конкретно в случае с AMD не все аналитики готовы были разделить оптимизм руководства по поводу перспектив компании в сегменте систем искусственного интеллекта. Напомним, Лиза Су вчера заявила, что к 2027 году ёмкость мирового рынка ИИ вырастет до $150 млрд в год, и компания претендует на весомую часть этой выручки. Только в этом полугодии серверная выручка AMD может вырасти в полтора раза последовательно, а при переходе от третьего квартала к четвёртому она прибавит все $700 млн. Правда, несколько сотен миллионов долларов из этой суммы придётся на контракт, связанный со строительством суперкомпьютера El Capitan, но руководство AMD в любом случае связывает с ускорителями MI300 большие надежды.

Аналитики JPMorgan заявили, что выручка от поставок MI300 начнёт влиять на финансовые показатели деятельности AMD не ранее следующего полугодия, а заметных величин она достигнет ко второй половине следующего года. Если у NVIDIA сохранятся проблемы с выпуском своих ускорителей в достаточных количествах, а AMD при этом будет страдать от них в меньшей мере, то для последней из компаний это станет возможностью нарастить профильную выручку. По крайней мере, вчера Лиза Су отдельно подчёркивала, что подготовка к масштабированию поставок MI300 подразумевает и заключение всех необходимых контрактов с подрядчиками, готовыми к экспансии данной новинки на рынок.

Представители Wedbush считают, что выручка AMD в сегменте ИИ будет расти в последующие два года, а пока динамика показателей компании в серверном сегменте не внушает оптимизма. Аналитики KeyBanc добавили, что у AMD имеется хороший перспективный план по выпуску специализированных продуктов, но ожидания в отношении темпов их экспансии на рынке несколько завышены. По мнению экспертов, курс акций AMD может достичь $160 при текущем значении чуть ниже $110. В следующем году, как они считают, AMD сможет выручить на поставках ускорителей MI300X не менее $2 млрд.

Как отмечают представители Oppenheimer, у AMD есть шанс отвоевать себе долю рынка в сегменте ускорителей у NVIDIA, где последняя сейчас занимает 90 %, но вряд ли она увеличится серьёзным образом. Экспертов смущает тот факт, что AMD не спешит раскрывать имена своих клиентов в данном сегменте рынка. Представители Bernstein также считают, что курс акций AMD, который вырос с начала года на 71 %, уже «перегрет» на завышенных ожиданиях в сфере ИИ.

Компания Qualcomm отчиталась о результатах третьего фискального квартала, сообщив о снижении совокупной выручки на 23 % до $8,4 млрд, что оказалось лишь чуть ниже ожиданий рынка, но собственный прогноз на текущий квартал оказался заметно хуже ожиданий аналитиков. В минувшем квартале выручка Qualcomm от реализации компонентов для смартфонов сократилась на 25 % до $5,26 млрд в годовом сравнении.

После закрытия торгов акции Qualcomm потеряли в цене почти 7 %, но отрицательная динамика была характерна для всего рынка, поскольку агентство Fitch вчера понизило кредитный рейтинг США. В текущем квартале Qualcomm рассчитывает выручить от $8,1 до $8,9 млрд, что в среднем ниже ожиданий рынка ($8,79 млрд). Ситуацию усугубили заявления руководства компании по поводу сохранения низкого спроса на компоненты для смартфонов до конца календарного года.

Чистая прибыль Qualcomm в прошлом квартале упала на 52 % до $1,8 млрд. В количественном выражении, как считают представители компании, поставки компонентов для смартфонов по итогам текущего года сократятся на 8–9 %, во многом из-за медленного восстановления спроса в Китае, на который приходится до 64 % выручки Qualcomm. Впрочем, к концу года в сегменте смартфонов наметится сезонное оживление, как ожидают представители компании.

Подразделение QCT, которое отвечает за процессоры для смартфонов, автомобильных систем и прочих умных устройств, в прошлом квартале сократило свою выручку на 24 % до $7,2 млрд. Конкретно на направлении смартфонов выручка сократилась на 25 % до $5,26 млрд. В сегменте Интернета вещей выручка сократилась на 24 % до $1,5 млрд, а вот автомобильный сектор продемонстрировал рост на 13 % до $434 млн в годовом сравнении. По словам финансового директора Qualcomm Акаша Палхивалы (Akash Palkhiwala), прогнозирование дальнейшей динамики спроса в сегменте смартфонов затруднено, поскольку покупатели настороженно относятся к расходованию своих средств. В текущем квартале Qualcomm рассчитывает получить в сегменте QCT выручку в диапазоне от $6,9 до $7,5 млрд.

На направлении лицензирования технологий (QTL) выручка компании в прошлом квартале сократилась на 19 % до $1,2 млрд. В текущем квартале, как ожидает компания, эта часть выручки расположится в диапазоне от $1,15 до $1,35 млрд. Стратегия Qualcomm в сегменте искусственного интеллекта в ближайшее время сосредоточится на создании чипов, способных эффективно ускорять работу систем генеративного искусственного интеллекта типа ChatGPT. Часть обработки данных будет происходить на стороне мобильного устройства, а не в облаке.

По сравнению с первой половиной прошлого года, Qualcomm удалось сократить расходы на 5 %. В июне в штаб-квартире в Калифорнии прошли сокращения персонала, лишившие рабочих мест 415 сотрудников, им было выплачено до $285 млн в виде выходных пособий. В следующем полугодии также запланированы мероприятия по снижению расходов. При этом в прошлом квартале компания выплатила $893 млн дивидендов и потратила $400 млн на выкуп собственных акций.

Руководство Qualcomm подтвердило, что её модемы будут использоваться в Apple iPhone нового поколения, но не стало комментировать возможность сотрудничества с этой компанией в более отдалённом будущем. Поставлять чипы с поддержкой 5G китайской компании Huawei Technologies американский разработчик не сможет в связи с истечением срока действия лицензионного соглашения. Поставлять Huawei чипы с поддержкой 4G компания по-прежнему может, но не видит потенциала для сохранения существенной выручки на этом направлении.

Отчётность AMD за второй квартал во многом была призвана показать состояние дел как на рынке ПК, так и в серверном сегменте, а также игровом. В общей сложности, компании удалось выручить по итогам второго квартала $5,4 млрд, и хотя это на 18 % меньше, чем годом ранее, инвесторы рассчитывали на более скромный результат, а потому акции компании выросли в цене почти на 5 %.

Источник изображений: AMD

Выручка компании снижается уже второй квартал подряд в годовом сравнении, но уже четыре квартала подряд она сохраняется на почти стабильном уровне. В частности, последовательно выручка во втором квартале не изменилась, а в третьем и четвёртом кварталах прошлого года она зафиксировалась на уровне $5,6 млрд. Операционные расходы во втором квартале выросли в годовом сравнении только на 3 % до $1,6 млрд, а вот операционная прибыль снизилась на 46 % до $1,1 млрд. Если норма валовой прибыли по сравнению со вторым кварталом прошлого года снизилась с 54 до 50 %, то норма операционной прибыли сократилась сразу с 30 до 20 %. Чистая прибыль компании снизилась на 44 % до $948 млн, доход на одну акцию уменьшился почти пропорционально на 45 % до $0,58 на штуку. Кстати, с точки зрения динамики нормы прибыли по методике Non-GAAP, у AMD не всё так плохо, её величина остаётся стабильной на протяжении четырёх последних кварталов.

Второй квартал компания завершила с запасом денежных средств и высоколиквидных активов на сумму $6,3 млрд, что на 6 % больше итога предыдущего квартала. Стоимость складских запасов выросла на 7 % до $4,6 млрд, но в компании это объясняют необходимостью сформировать необходимое количество «передовых продуктов» на складах для дальнейшей рыночной экспансии. Более половины выручки во втором квартале обеспечили серверные продукты и решения для встраиваемого сегмента.

В третьем квартале AMD рассчитывает увеличить выручку на 2,5 % в годовом сравнении до диапазона от $5,4 до $6 млрд, удержать операционные расходы на уровне $1,65 млрд и норму прибыли на уровне 51 %. По итогам всего года рост выручки обеспечат сегменты серверных и встраиваемых решений, во втором полугодии увеличится норма прибыли компании, но при этом слегка вырастут и операционные расходы. В текущем квартале AMD рассчитывает на последовательное увеличение выручки в клиентском и серверном сегментах на двузначные величины в процентах, а вот игровой и встраиваемый сегменты продолжат снижение. Фактически, серверный сегмент сам по себе во втором полугодии может прибавить выручку в среднем на 50 % по сравнению с первым полугодием, как пояснила генеральный директор AMD Лиза Су (Lisa Su).

Говоря о причинах снижения совокупной выручки AMD во втором квартале с $6,6 до $5,4 млрд в годовом сравнении, представители компании подчеркнули, что такая динамика во многом объяснялась влиянием низкого спроса на рынке ПК и сохранением увеличенных складских запасов готовой продукции. Даже рост выручки в сегменте встраиваемых решений на 16 % до $1,5 млрд не смог преодолеть общую негативную тенденцию.

В сегменте центров обработки данных выручка AMD в годовом сравнении снизилась на 11 % до $1,3 млрд, преимущественно за счёт снижения объёмов продаж процессоров EPYC третьего поколения, но выручка от реализации процессоров четвёртого поколения последовательно почти удвоилась. Норма операционной прибыли сократилась с 32 до 11 %, операционная прибыль уменьшилась с $472 до $147 млн, поскольку снижение выручки сопровождалось ростом расходов на исследования и разработки. В сегменте систем искусственного интеллекта количество заказов выросло более чем в семь раз, клиенты выражают высокий интерес к ускорителям вычислений MI250 и MI300 — последние начнут поставляться в четвёртом квартале этого года. В общей сложности, сейчас по всему миру насчитывается более 670 облачных инстансов на базе компонентов AMD, и к концу года их количество может приблизиться к 900. Как ожидает компания, в третьем квартале выручка от реализации процессоров EPYC вырастет на двузначное количество процентов последовательно. В текущем квартале будет запущено семейство процессоров Sienna, ориентированных на сегмент периферийных вычислений и телекоммуникационного оборудования.

Хотя обычно руководство AMD не любит заглядывать в прогнозах далее текущего квартала, под нажимом аналитиков оно на квартальной конференции попыталось сформулировать свои ожидания относительно четвёртого квартала этого года. На этот период придётся заметный рост выручки в серверном сегменте, причём он не будет объясняться только выходом на рынок долгожданных и востребованных ускорителей вычислений семейства MI300. Конечно, последние определят основной прирост выручки AMD в серверном сегменте за четвёртый квартал, но какую-то часть прироста сформируют и центральные процессоры EPYC. Представители четвёртого поколения, по крайней мере, продолжат свою рыночную экспансию. В целом по году, как ожидает руководство AMD, выручка компании в серверном сегменте должна превысить уровень предыдущего ($6,04 млрд).

Присутствовавшие на квартальной конференции аналитики подсчитали, что выручка AMD в серверном сегменте последовательно увеличится на $700 млн при переходе от третьего квартала к четвёртому. Лиза Су под нажимом представителя Bernstein Research признала, что в этой сумме некоторую часть (в размере сотен миллионов долларов) будет представлять выручка от реализации компонентов для суперкомпьютера El Capitan, контракт на строительство которого AMD ранее подписала вместе с партнёрами.

В клиентском сегменте выручка AMD во втором квартале сократилась на 54 % до $1 млрд по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года. В компании это объясняют существенным сокращением объёмов поставок процессоров. Вместо операционной прибыли в размере $676 млн, которая была получена год назад, прошлый квартал AMD завершила с операционными убытками в размере $69 млн. В итоге вместо прошлогодней положительной нормы операционной прибыли в 32 % прошлый квартал завершился с отрицательной нормой операционной прибыли в 7 %.

Зато в последовательном сравнении выручка AMD в клиентском сегменте выросла на 35 %, поскольку объёмы продаж процессоров семейства Ryzen 7000 заметно выросли, особенно в мобильном сегменте по мере появления новых моделей ноутбуков. Во втором полугодии выручка в клиентском сегменте тоже должна вырасти, как ожидает руководство AMD. Росту будет способствовать не только сезонный характер спроса, но и нормализация ситуации со складскими запасами в клиентском сегменте. По мнению представителей AMD, в третьем квартале клиентский бизнес компании вернётся к прибыльности, а выручка увеличится последовательно более чем на 10 %. В 2024 году данный сегмент рынка тоже сохранит рост, по прогнозам главы компании.

В игровом сегменте, к которому относятся видеокарты Radeon и чипы для игровых консолей, выручка AMD сократилась на 4 % до $1,6 млрд, и столь умеренного снижения удалось добиться за счёт увеличения выручки от реализации компонентов для игровых консолей, хотя выручка от реализации видеокарт при этом снижалась. Последовательно выручка в игровом сегменте снизилась на 10 % из-за слабых продаж видеокарт, что соответствовало ожиданиям компании. Операционная прибыль в сегменте составила $225 млн, увеличившись с $187 млн, зарегистрированных годом ранее. Соответственно, норма операционной прибыли выросла с 11 до 14 %. Росту продаж игровых консолей, по словам представителей AMD, в прошлом квартале способствовало сокращение их дефицита в рознице. В третьем квартале, как подчёркивается в презентации AMD, компания представит новые видеокарты семейства Radeon 7000 для энтузиастов, использующие архитектуру RDNA 3.

В сегменте встраиваемых решений выручка AMD выросла на 16 % до $1,5 млрд в годовом сравнении, но последовательно она снизилась на 7 %. Операционная прибыль выросла с $641 до $757 млн, норма операционной прибыли увеличилась с 51 до 52 %.

Как пояснила в конце мероприятия Лиза Су, рынок систем искусственного интеллекта в ближайшие три или четыре года будет в среднем расти на 50 % в год. К 2027 году его ёмкость вырастет до $150 млрд, и AMD рассчитывает получить на нём хорошую долю, причём не только за счёт своих специализированных ускорителей, но и за счёт центральных процессоров, включая и клиентские модели.