Благосостояние Илона Маска (Elon Musk) сильно зависит от котировок акций компании Tesla, которую он возглавляет, но миллиардер одновременно является основателем частной аэрокосмической компании SpaceX, чей бизнес успешно развивается, а потому доверие инвесторов к нему растёт. Новый этап частного размещения акций SpaceX, по некоторым данным, должен оценить капитализацию этого бизнеса в $150 млрд.

Источник изображения: SpaceX

Агентство Bloomberg сообщило, что SpaceX собирается в частном порядке продать инвесторам собственные акции на сумму $750 млн по курсу более чем $80 за штуку. С учётом прочих принадлежащих различным акционерам ценных бумаг компании, это увеличивает её капитализацию до $150 млрд по сравнению с январским уровнем $137 млрд. Тогда компания тоже привлекла около $750 млн через частное размещение акций. Сейчас, по данным осведомлённых источников, у SpaceX на балансе имеется около $5 млрд свободных средств.

Текущий раунд финансирования может отличаться по масштабу от запланированных $750 млн, если продавцы и покупатели сочтут это нужным и договорятся на других условиях, как пояснили источники. SpaceX осуществляет успешные запуски коммерческих грузов на орбиту Земли, а также работает по контракту с американским аэрокосмическим агентством, доставляя космонавтов до МКС и обратно. Дочерняя компания Starlink постепенно увеличивает свою низкоорбитальную группировку спутников связи. Инвесторы уже давно рассчитывают на IPO компании Starlink, которое поможет ей привлечь сторонний капитал, но аналитики считают, что Илон Маск выжидает для этого шага подходящий момент. Денежные потоки и выручка Starlink для подготовки к публичному размещению акций должны стать более предсказуемыми.

Ещё вчера фондовый рынок встретил откровения руководства Intel о преобразованиях в бизнес-модели довольно прохладно, поскольку акции компании сразу снизились на 6 %, но и следующая за мероприятием полная сессия торгов сохранила отрицательную динамику. Эксперты объяснили это отсутствием новостей о привлечённых крупных клиентах и недоверием к исполнительной дисциплине Intel.

Источник изображения: Intel

Вчерашние торги акции Intel завершили снижением на 0,58 % до уровня $32,71 за штуку. Представители Bernstein заявили, что сейчас экономическая модель контрактного производства Intel выглядит ужасно, и это не вызывает у них удивления, но хорошим знаком является готовность компании перейти к более эффективной структуре затрат. Экспертов удручает тот факт, что сейчас сложно понять, за счёт чего именно будет достигнута запланированная Intel экономия затрат в сумме до $10 млрд в год. В этих заявлениях руководства компании, по мнению аналитиков, радует только то обстоятельство, что планируемые источники сокращения затрат не так сильно зависят от величины выручки.

Радует специалистов Bernstein и готовность Intel равняться на конкурентов в показателях экономической эффективности, хотя они пока и не верят, что норму прибыли удастся вернуть к уровню в 60 %. Впрочем, до десяти процентных пунктов на этом направлении Intel точно отыграет, как резюмируют они.

Представители Wells Fargo были разочарованы отсутствием конкретных заявлений Intel о привлечении крупных клиентов к своему контрактному бизнесу. Утешило их только стремление Intel оптимизировать структуру собственных затрат. Аналитики Benchmark заявили, что более прозрачная структура отчётности позволит руководству компании более активно влиять на деятельность своих подразделений, вовлечённых в разработку компонентов. Повысится исполнительская дисциплина, поскольку на руководство подразделений теперь будет проще влиять материальными стимулами. Эффективность тех или иных принимаемых решений будет проще оценивать в денежном выражении, и это должно пойти компании на пользу, поскольку в качестве ориентиров будут выступать конкуренты.

В ходе мероприятия Intel для инвесторов финансовый директор Дэвид Зинснер (David Zinsner) рассказал о переходе компании на новую бизнес-модель с разделением разработки и производства чипов. К концу 2025 года компания рассчитывает сократить ежегодные расходы на $8–10 млрд за счёт этого перехода. Норма прибыли Intel должна будет восстановиться до уровня в 60 %, норма операционной прибыли вырастет до 40 %.

Источник изображения: Intel

Последнее заявление было призвано успокоить тех инвесторов, которые в последние месяцы с опаской глядели на инвестиционную активность руководства Intel, направляющего десятки миллиардов долларов на строительство новых предприятий. Выручка компании при этом продолжает сокращаться в силу разных причин, и такое сочетание факторов явно не может воодушевлять инвесторов.

Финансовый директор Intel и его коллеги взялись вселить уверенность в акционеров компании, клиентов и партнёров. Бизнес-модель IDM 2.0, помимо обеспечения большей прозрачности в финансовой отчётности производственного подразделения Intel, принесёт принцип трезвого расчёта во взаимоотношения между производственным подразделением Intel и отделами компании, занимающимися проектированием всевозможных чипов. Подразделения Intel, занимающиеся разработкой компонентов, будут заказывать их выпуск коллегам из производственного подразделения Intel Foundry Services (IFS) так, словно это были бы сторонние подрядчики. Схема напоминает то, как бесфабричные разработчики чипов, например AMD и NVIDIA, заказывают производство своих микросхем у контрактных производителей вроде TSMC.

Производственное подразделение Intel столкнётся с той же динамикой рынка, что и контрактные производители чипов вроде Samsung и TSMC, и должно будут конкурировать за заказы за счет предложения лучшей цены и производительности. В новой бизнес-модели собственные разработчики Intel смогут активнее использовать услуги сторонних подрядчиков, если это будет выгоднее, чем выпускать чипы на собственном производстве. По сути, как напомнили представители Intel, уже сейчас до 20 % продукции компании производятся на стороне.

По итогам текущего года за счёт перехода на новую бизнес-модель с разделением производства и разработки, затраты Intel должны сократиться на $3 млрд, а к концу 2025 года экономия достигнет $8–10 млрд в год. Также Intel отметила, что сможет больше зарабатывать за счёт привлечения большего количества сторонних клиентов.

Если общая норма прибыли должна в долгосрочной перспективе вернуться на уровень 60 %, то на операционном уровне она достигнет 40 %. Уже в следующем году Intel рассчитывает обрести формальное право считаться вторым по величине выручки контрактным производителем чипов в мире, выйдя на оборот в $20 млрд на этом направлении. Нюанс заключается в том, что эта сумма будет почти полностью определяться выручкой, которую Intel обеспечит сама себе для выполнения собственных заказов на производство чипов. К 2030 году Intel стремится стать вторым по величине контрактным производителем чипов в мире уже с учётом сторонних заказов.

На этапе разработки чипов Intel собирается экономить несколько миллиардов долларов США в год, оптимизируя этот процесс и исключая необходимость частого изготовления промежуточных образцов. При этом сторонним клиентам будут предлагаться уже обкатанные на собственной продукции новые техпроцессы, что повысит степень доверия заказчиков. Подобным образом будет осваиваться техпроцесс Intel 18A, который пойдёт в серийное производство к 2025 году, уже сейчас компания рассчитывает выпускать с его помощью пять собственных решений, а до конца текущего года будет назван первый сторонний клиент на этот техпроцесс.

—

Мероприятие для инвесторов, которое Intel провела на этой неделе в форме вебинара, в большей степени было призвано объяснить, как меняется бизнес-модель процессорного гиганта, а непосредственно рассказ о достижениях в технологической сфере она решила отложить до второго полугодия. Со следующего года структура финансовой отчётности Intel изменится таким образом, чтобы обеспечить больше прозрачности для деятельности производственного бизнеса компании.

Источник изображения: Intel

Исторически, как пояснил финансовый директор Intel Дэвид Зинснер (David Zinsner), деятельность компании опиралась на поддержание существенных резервов производственных мощностей, которые загружались собственными заказами в полной мере лишь периодически. Экономия издержек достигалась за счёт регулярного перехода на более совершенные литографические нормы. В лучшие периоды своей истории Intel обгоняла конкурентов по темпам освоения новых техпроцессов на два года.

Модель IDM 1.0, как её условно называет нынешнее руководство корпорации, изжила себя к настоящему времени не только из-за необратимых изменений конъюнктуры рынка, но и в результате ошибок, допущенных Intel и приведших к существенным задержкам в прогрессе на литографическом фронте. В рамках модели IDM 2.0, на рельсы которой переводится бизнес компании в настоящее время, структура отчётности Intel будет реформирована таким образом, что деятельность производственного подразделения и достигаемые им прибыли и убытки (P&L) станут более прозрачными и удобными для сравнения с отчётностью других участников контрактного рынка. Одновременно собственные подразделения Intel будут выстраивать свои отношения с производственной структурой компании почти на равных условиях со сторонними клиентами.

По словам финансового директора, сосуществование нескольких техпроцессов в производственной гамме Intel становится оправданным, поскольку переход на более прогрессивную литографию разумен не во всех сферах из-за своей дороговизны. Оптимизация бизнеса с точки зрения затрат выходит на передний план, что не всегда соблюдалось в рамках модели IDM 1.0.

Источник изображения: Intel, Tom's Hardware

Сейчас, как отметил Зинснер, подразделения Intel, занятые в производстве, разработке новых техпроцессов и взаимодействии со сторонними клиентами, формируют примерно 40 % штата корпорации, формируют до 25 % всех операционных издержек и до 90 % капитальных затрат. При этом экономическая эффективность их деятельности исторически была ограничена отсутствием прозрачной финансовой отчётности. Новая модель IDM 2.0 должна устранить этот недостаток, ибо она позволит производственным подразделениям начать формально генерировать прибыль с точки зрения финансовой отчётности. В долгосрочной перспективе Intel собирается выйти на общую норму прибыли около 60 %, а норма операционной прибыли должна оказаться не ниже 40 %. Уже в следующем году собственные заказы Intel на обработку кремниевых пластин должны будут обеспечить производственное подразделение компании выручкой в размере более $20 млрд.

К 2025 году Intel рассчитывает освоить пять новых техпроцессов и выйти в лидеры с технологической точки зрения. Собственные компоненты Intel, выпускаемые по передовому техпроцессу 18A, будут служить основной движущей силой экспансии соответствующей литографической технологии, но сторонним клиентам это тоже будет выгодно, поскольку для них переход на техпроцесс Intel 18A будет сопряжён с меньшими рисками. К 2030 году Intel рассчитывает стать вторым по величине контрактным производителем чипов в мире. Кто будет первым, компания не уточняет, ибо конкуренцию нынешнему лидеру в лице TSMC к тому времени рассчитывает составить и Samsung Electronics.

Смена бизнес-модели, по убеждению руководства Intel, позволит подразделениям компании быстрее переводить свои продукты на более совершенные техпроцессы. Контрактное же подразделение Intel окажется в равных условиях конкуренции с прочими игроками этого рынка, что вынудит его совершенствовать технологии быстрее и бороться за снижение себестоимости продукции, а также привлекать крупные заказы на стороне. При этом собственные разработчики Intel сохранят право привлекать сторонних подрядчиков для выпуска компонентов, никаких ограничений на этот счёт не будет. По сути, Intel уже активно интересуется возможностью производства отдельных кристаллов своих процессоров на предприятиях TSMC, а основатель NVIDIA недавно заявил, что весьма удовлетворён качеством новых техпроцессов Intel, которые уже осваиваются и могут быть использованы для производства чипов NVIDIA в будущем. Финансовый директор Intel подтвердил, что выходящие во втором полугодии процессоры Meteor Lake будут сочетать кристаллы, выпущенные как самой Intel, так и подрядчиками компании. До конца этого года должно быть названо имя первого крупного клиента Intel, который будет использовать технологию 18A. Массовый выпуск продукции по этому техпроцессу для этого клиента будет освоен не ранее 2025 года, со слов представителей компании. Основную часть собственной продукции Intel в будущем по-прежнему рассчитывает производить своими силами.

Корпоративный вице-президент Intel Джейсон Гриб (Jason Grebe), который отвечает в компании за корпоративное планирование, в рамках своего выступления перед инвесторами добавил, что сейчас более пяти собственных изделий Intel проектируются с учётом возможности их производства по технологии 18A. Как пояснил Гриб, в рамках перехода к модели IDM 2.0 компания будет изыскивать резервы для оптимизации затрат. Связанные с проектированием компонентов подразделения Intel в новых условиях будут вынуждены повысить качество своей работы, поскольку выпуск тестовых образцов окажется для них существенно дороже, чем ранее. Физических прототипов новых процессоров станет выпускаться меньше, будет сокращено количество степпингов, предшествующих выпуску серийной продукции. Всё это в совокупности позволит компании к 2025 году экономить от $8 до $10 млрд ежегодно. Уже в этом году затраты будут снижены на $3 млрд, из них две трети будут достигнуты за счёт экономии на капитальных расходах, а треть — за счёт снижения себестоимости продукции.

Контрактное подразделение Intel (IFS) получит полномочия по выделению «производственных коридоров» для отдельных заказчиков по их требованию, если им будет нужно срочно произвести крупную партию продукции. Интеллектуальная собственность заказчиков будет охраняться строжайшим образом, она никак не будет пересекаться на производстве с собственными разработками Intel. Фактически, для собственных и сторонних заказов компания будет использовать две обособленные информационные системы, которые никак не будут обмениваться данными.

Руководство Intel отмело идею полного разделения бизнеса по проектированию и производству компонентов, высказанную на мероприятии одним из отраслевых аналитиков. По словам Зинснера, так называемая модель IDM 2.0 позволяет Intel отрабатывать все шероховатости новых техпроцессов на прототипах собственных продуктов, а сторонние клиенты уже будут получать доступ к новой технологии с некоторыми гарантиями быстрого и успешного её освоения. Сейчас, по словам финансового директора компании, нет никакой необходимости в выделении производственных активов из её структуры.

Что характерно, все эти по-своему увлекательные рассказы представителей Intel о намерениях вернуть компании технологическое лидерство и оптимизировать структуру финансовой отчётности не произвели решающего впечатления на инвесторов, и акции компании по итогам торговой сессии подешевели на 6 %. Впрочем, ценные бумаги прочих компаний технологического сектора США вчера тоже немного просели, так что отрицательная динамика не была специфичной для Intel.

Под санкциями США компания Huawei Technologies находится в том или ином виде, а геополитические союзники этой страны вынуждены воздерживаться от использования оборудования данной китайской марки при строительстве собственных сетей связи 5G. В результате китайский гигант пытается найти новые источники дохода, и ряды его лицензиатов может пополнить группа японских компаний, среди которых есть совсем крохотные.

Источник изображения: Shutterstock

Об этом сообщило агентство Nikkei со ссылкой на собственный источник в японском подразделении Huawei. Сейчас ведутся переговоры с примерно 30 японскими компаниями разного масштаба о необходимости лицензионных отчислений в адрес Huawei. Как считается, эти японские компании используют запатентованные Huawei технологии в сфере беспроводной передачи данных, даже если речь не идёт о применении непосредственно компонентов этой марки.

Некоторые из потенциальных лицензиатов в своём штате насчитывают не более трёх человек или являются стартапами, для Huawei это весьма необычная практика прямого ведения переговоров с лицензиатами такого размера. Китайская сторона запрашивает у японских компаний выплаты из расчёта от 35 центов за единицу реализованной продукции до 0,1 % стоимости всей системы, в которой применяется лицензируемый компонент. Этот уровень цен соответствует сложившейся мировой практике. Huawei является держателем большого количества патентов, связанных с технологиями беспроводной передачи информации, поэтому найти повод для лицензирования в данном случае не так сложно.

При этом японские эксперты выражают опасения, что некоторые неопытные японские компании могут подписать контракты, которые предоставят Huawei доступ к их программному обеспечению и допустят утечку чувствительной информации. Условия таких контрактов должны быть подвергнуты тщательной экспертизе юристами и профильными специалистами, чтобы этого избежать.

Теряя прочие статьи дохода из-за санкций США, Huawei Technologies создала в Японии региональный центр по управлению своей интеллектуальной собственностью, который попутно отвечает за сбор лицензионных отчислений в Сингапуре, Южной Корее, Индии и Австралии. В самой Японии компании удалось договориться с автопроизводителем Suzuki Motor об использовании технологий связи поколения 4G бортовыми системами одноимённых транспортных средств. Разработки Huawei будут востребованы и в сегменте Интернета вещей, автопилота, промышленной автоматизации, медицине, энергетике и логистике.

На конференции VivaTech в Париже Илону Маску (Elon Musk) довелось обсудить со старшим сыном своего главного соперника по списку богатейших людей мира факторы, влияющие на курс акций Tesla и капитализацию компании. Во-первых, Маск заявил, что не представляет, как его поведение способно влиять на динамику котировок. Во-вторых, он предположил, что больше всего капитализация Tesla отображает способность компании внедрить автопилот.

Источник изображения: Getty Images, Chesnot

Как поясняет CNBC, на мероприятии в Париже Илон Маск дал интервью потенциальному наследнику империи LVMH Антуану Арно (Antoine Arnault). Последнего по понятным причинам заинтересовал феномен роста капитализации Tesla, которая сейчас затмила по этому показателю конгломерат его отца Бернара, заметно превысив $800 млрд. Маск заявил, что не понимает причин изменения курса акций Tesla: «Иногда я говорю, что стоимость акций слишком высока для Tesla, и после этого она всё равно идёт вверх». Самому главе компании, с его слов, остаётся только мириться с этим. Напомним, что только за две предыдущие недели капитализация Tesla выросла на $200 млрд, побив рекорд по продолжительности периода непрерывного роста.

Tesla даже в случае достижения ежегодного объёма производства электромобилей в 2 млн штук в год сможет занимать не более 2 % всего мирового автомобильного рынка, поэтому реальная стоимость бизнеса компании, по мнению Маска, формируется на основе автономного управления. Как не устаёт повторять глава Tesla, когда-нибудь автовладельцы смогут превратить свои машины этой марки в автоматические такси, которые будут зарабатывать для них деньги в свободное время без усилий с их стороны. По всей видимости, регулярный перенос сроков реализации подобной степени автономности никак не снижает оценку рынком акций Tesla. Весной этого года Маск в очередной раз пообещал предложить полный автопилот до конца текущего года.