Опрос
|
реклама
Быстрый переход
Партнёры OpenAI набрали долгов на $100 млрд, чтобы оплатить ИИ-мегапроекты Альтмана
28.11.2025 [12:58],
Алексей Разин
Отраслевых экспертов уже насторожила схема сделок с кольцевым финансированием, которая призвана позволить OpenAI направить на развитие вычислительной инфраструктуры для ИИ почти $1,4 трлн за ближайшие восемь лет. Как выяснила Financial Times, этим дело не ограничивается, поскольку ближайшие партнёры OpenAI ещё и набрали более $100 млрд кредитов для реализации планов стартапа. 
Источник изображений: OpenAI Разработчик ChatGPT пользуется удивительным доверием инвесторов, вынуждая партнёров брать на себя основную часть финансовых обязательств по развитию американской инфраструктуры ИИ, при этом почти ничем не рискуя по данным контрактам. Как отмечает источник, у самой OpenAI уже давно открыта кредитная линия на $4 млрд в американских банках, но она даже не воспользовалась этими средствами, предпочитая перекладывать все риски на своих партнёров и их подрядчиков. Как выяснило издание Financial Times, партнёры OpenAI только в рамках уже названных проектов по строительству ЦОД набрали долговых обязательств на сумму более $100 млрд, либо собираются сделать это в ближайшее время. Что характерно, долговая нагрузка ложится на Oracle, SoftBank или занимающиеся строительством профильной инфраструктуры компании типа CoreWeave, Crusoe или Vantage, а также инвестиционную компанию Blue Owl Capital. По крайней мере, имеющаяся в распоряжении Financial Times информация позволяет говорить, что SoftBank, Oracle и CoreWeave для вложений в капитал OpenAI и строительства центров обработки данных для нужд этого калифорнийского стартапа уже заняли более $30 млрд. Ещё $28 млрд взяли в долг компании Blue Owl Capital и Crusoe, участвующие в реализации отдельных проектов по строительству ЦОД для OpenAI. Группа банков также ведёт переговоры с Oracle о выделении ей $38 млрд на возвратной основе для строительства ЦОД, входящих в состав мегапроекта Stargate. Более того, Oracle для схожих нужд уже выпустила облигаций на сумму $18 млрд. Сама OpenAI, по имеющимся данным, пока ограничивается обещаниями тоже что-нибудь у кого-нибудь одолжить, но не торопится это делать на практике. Financial Times приписывает одному из руководителей OpenAI следующие слова: «Существует определённая стратегия. Иначе как может OpenAI использовать чужие бухгалтерские балансы?» Напомним, что собственная выручка стартапа не превышает $20 млрд в год в приведённом значении, а фактическая и того ниже. Руководство компании утверждает, что строительство вычислительной инфраструктуры для ИИ является самой важной задачей, позволяющей удовлетворить растущий спрос, и только нехватка вычислительных мощностей является единственным фактором, сдерживающим возможности роста OpenAI. Для справки, совокупной суммой долговых обязательств в $100 млрд могут похвастать шесть крупнейших заёмщиков мира, включая лидеров автомобильной отрасли Toyota и Volkswagen, а также операторов связи AT&T и Comcast. Японской корпорации SoftBank удалось в этом году привлечь $20 млрд, но основную часть этих средств она направит на финансирование проектов OpenAI. Более того, текущая структура денежных потоков SoftBank подразумевает, что компания в основном направляет новые средства на обслуживание существующих долгов, а не на инвестиции как таковые.  CoreWeave заняла более $10 млрд, чтобы построить арендуемые Microsoft центры обработки данных. Часть из них в дальнейшем может быть отдана под нужды OpenAI, с которой у Microsoft тоже имеются определённые соглашения. По прогнозам аналитиков, Oracle в ближайшие четыре года займёт более $100 млрд для выполнения своих контрактов с OpenAI. Из этой суммы около $38 млрд будут направлены на строительство двух ЦОД в Техасе и Висконсине. В целом, как отмечает источник, кредиты под строительство ЦОД для OpenAI нередко оформляются на специально создаваемые структуры, которые весьма непрозрачны и не особо защищают кредиторов от банкротства заёмщиков. Именно таким способом Vantage собирается привлекать средства кредиторов для строительства упомянутых выше ЦОД с участием Oracle. Blue Owl и Crusoe создали совместное предприятие для строительства первого ЦОД для OpenAI в Техасе. Они заняли в банке $10 млрд, намереваясь гасить кредит за счёт средств, которые им будет в течение 17 лет выплачивать компания Oracle, арендующая эту площадку. Кредит при этом никак не обременяет Blue Owl или Crusoe, поэтому если Oracle не сможет расплатиться с JPMorgan, то ЦОД и участок земли под ним перейдёт в собственность этого банка. Blue Owl также привлекла около $18 млрд у японских банков для второй площадки под ЦОД для OpenAI в Нью-Мексико, и её Oracle также будет арендовать для предприимчивого и осторожного стартапа. Производитель легендарных Cherry MX рассматривает продажу части активов из-за растущих убытков
28.11.2025 [10:40],
Алексей Разин
До 2014 года компания Cherry владела патентом на конструкцию механических переключателей MX для компьютерных клавиатур, её продукция пользовалась спросом в определённых кругах, но в последние годы под натиском китайских конкурентов дела у неё идут не лучшим образом. Чистые убытки за девять месяцев этого года перевалили за 20 млн евро, и теперь Cherry задумалась о частичной продаже активов. 
Источник изображения: Cherry Компания при этом не сидела сложа руки, она потратила несколько месяцев на перенос производства механических выключателей в Китай, но избежать убытков ей это не помогло. Фактически, после такой миграции штаб-квартира в Германии сохранила за собой только функции разработки новых продуктов, управления логистикой и сервисным обслуживанием. На внеочередном общем собрании сотрудников Cherry сообщила, что будет вынуждена продать часть своих подразделений. Эти изменения могут коснуться бизнеса по выпуску периферийных компонентов, который отвечает за производство клавиатур и мышей для офисного и игрового применения. Не исключено, что и сделка по покупке Xtrfy, заключённая в 2022 году, будет по тому или иному сценарию будет отыграна назад. Кроме того, под угрозой реструктуризации и продажи оказался бизнес Cherry в сфере цифровых медицинских изделий. Руководство Cherry не видит иных способов укрепить собственный капитал компании, кроме как обратиться к теме слияний и поглощений. В ИИ очень легко переинвестировать, показал печальный опыт Intel
27.11.2025 [05:59],
Алексей Разин
В сегменте компаний, так или иначе связанных со сферой искусственного интеллекта, сейчас противоборствуют два убеждения. Боязнь упустить момент качественного прорыва в технологиях из-за недостаточных инвестиций доминирует над опасениями по поводу возможной потери средств. С другой стороны, всё больше инвесторов говорит о формировании пузыря. Между тем, недавний опыт Intel позволяет задуматься о неоднозначности ситуации в сфере ИИ. 
Источник изображения: Nvidia Как напоминает The Wall Street Journal, ещё пять лет назад капитализация Intel была больше, чем у Nvidia, а теперь соответствующий показатель последней превышает её в 26 раз. С приходом на пост генерального директора Intel Патрика Гелсингера (Patrick Gelsinger) в 2021 году появился стратегический план среднесрочного развития, конечной целью которого было устранение технологического отставания компании от конкурентов и превращения её в одного из крупнейших контрактных производителей чипов. Для достижения цели преимущественно предлагалось усиленно вбухивать деньги в строительство новых предприятий и освоение новых литографических технологий. В сегменте инфраструктуры искусственного интеллекта сейчас доминируют похожие инвестиционные идеи, хотя они влияют не на одну компанию, а большинство крупнейших игроков рынка и их ближайших партнёров. Как недавно выразился глава OpenAI Сэм Альтман (Sam Altman), люди могут либо вложить слишком много средств и потерять деньги, либо вложить слишком мало и упустить выручку. Марк Цукерберг (Mark Zuckerberg) заявил, что возглавляемая им Meta✴✴ Platforms просто пытается убедиться, что не вкладывает слишком мало средств. Недавняя история Intel показывает, что деньги могут закончиться раньше, чем наступит светлое будущее. Слишком высокая инвестиционная активность бывшего руководства Intel начала напрягать инвесторов и совет директоров раньше, чем были достигнуты цели продвигаемого Гелсингером плана. Часть проектов была отменена или заморожена, компании пришлось сократить часть персонала. Свободный денежный поток Intel на протяжении 14 предыдущих кварталов оставался преимущественно отрицательным, за исключением трёх случаев. Intel пришлось распродавать активы и сменить генерального директора, а разговоры о разделении основного бизнеса идут до сих пор. В августе власти США приобрели пакет из 10 % акций Intel, хотя подобные сделки в США сложно назвать нормальной практикой. Риторика по поводу формирующегося ИИ-пузыря в последние месяцы только усиливается, и это начало задевать руководство Nvidia в такой степени, что оно направляет аналитикам странные послания, целью которых является убеждение инвесторов в обратном. Кстати, промежуточные итоги истории Intel не так уж трагичны, поскольку компания остаётся на плаву и не достигла банкротства, а у крупнейших инвесторов в инфраструктуру ИИ дела идут ещё лучше. Microsoft, Amazon и Google хоть и увеличили свои капитальные расходы, пока удерживают их в относительно умеренных рамках по сравнению со своей выручкой. В случае с Alphabet (Google), например, доля этих затрат не превышает 23 % прогнозируемой выручки. Не все игроки рынка могут похвастать подобной финансовой устойчивостью, впрочем. Судьба Oracle, CoreWeave и даже Meta✴✴ в этом контексте может вызывать озабоченность акционеров и инвесторов, если текущие темпы роста капитальных затрат не будут хотя бы отчасти сопоставимы с темпами роста выручки. К слову, даже Nvidia с начала ноября растеряла более $700 млрд капитализации, и это лишний раз доказывает, что эйфория по поводу бума ИИ не может длиться вечно. Dell резко подняла прогноз выручки от ИИ-серверов — рынок растёт быстрее ожидаемого
26.11.2025 [10:08],
Алексей Разин
В отличие от HP Inc., которая после давней реструктуризации сосредоточена на потребительском рынке, компания Dell Technologies в последнее время предсказуемо делает упор на развитии своего серверного бизнеса. В текущем году она рассчитывает выручить от реализации ИИ-серверов $25 млрд вместо ранее заложенных в прогноз $20 млрд, а выручка за прошлый квартал тоже заметно превзошла ожидания аналитиков. 
Источник изображения: Dell Technologies Выручка Dell Technologies в третьем квартале выросла на 11 % до $27,01 млрд, но при этом оказалась чуть ниже прогноза, в котором сторонними аналитиками упоминалась сумма $27,13 млрд. Доход на одну акцию в размере $2,59 превзошёл ожидания рынка ($2,47). На рост курса акций компании после публикации отчётности на 5 % в большей мере повлияли прогнозы Dell относительно будущих периодов. В текущем квартале, например, она рассчитывает выручить $31,5 млрд против ожидаемых $27,59 млрд. Из них $9,4 млрд будут получены на направлении серверов для инфраструктуры ИИ. Кроме того, по итогам всего текущего года Dell планирует выручить на реализации ИИ-серверов $25 млрд вместо изначально заложенных в корпоративный прогноз $20 млрд. Совокупная выручка компании по итогам текущего года должна увеличиться до $111,7 млрд вместо ранее упоминаемых в прогнозе $107 млрд. Чистая прибыль компании по итогам прошлого квартала в годовом сравнении выросла на 32 % до $1,54 млрд. Инфраструктурное подразделение Dell в прошлом квартале выручило $14,11 млрд. Выручка от реализации серверов и телекоммуникационного оборудования выросла сразу на 37 % до $10,1 млрд. Из этой суммы $5,6 млрд пришлись непосредственно на ИИ-серверы. Системы хранения данных позволили Dell выручить в прошлом квартале $4 млрд. Сейчас портфель заказов Dell на поставку ИИ-серверов достигает $18,4 млрд, причём в прошлом квартале он вырос сразу на $12,3 млрд. В клиентском сегменте, который отвечает за ПК, компания Dell в минувшем квартале выручила $12,48 млрд, что на 3 % выше результата аналогичного периода прошлого года, но ниже прогнозируемых $12,65 млрд. Непосредственно поставки ПК и ноутбуков в денежном выражении сократились на 7 %. Руководство компании обещает сделать всё возможное, чтобы минимизировать влияние резкого роста цен на память на покупателей ПК. В текущем квартале она в целом рассчитывает выручить от $31 до $32 млрд. HP Inc не оправдала ожиданий по прогнозу на прибыль и вынуждена объявить о сокращении персонала
26.11.2025 [07:19],
Алексей Разин
Входящая в число крупнейших производителей ПК американская компания HP Inc. на этой неделе отчиталась о результатах фискального квартала, и для инвесторов основными тревожными сигналами стали несоответствие прогноза по прибыли ожиданиям рынка и объявление о предстоящих сокращениях персонала, функции которого должен будет взять на себя искусственный интеллект. 
Источник изображения: HP Inc. По данным руководства HP Inc., снижение прогноза по прибыли на следующий фискальный год обусловлено возросшими затратами, вызванными влиянием американских тарифов в сфере внешней торговли и сопутствующими компенсационными мероприятиями. Строго говоря, если аналитики рассчитывали на удельный доход на одну акцию HP Inc. в размере $3,33 по итогам следующего фискального года, то сама компания определила диапазон от $2,9 до $3,2 на акцию в качестве внутреннего ориентира. Прогноз по прибыли на первый квартал нового фискального года тоже оказался ниже ожиданий аналитиков. В минувшем квартале, кстати, компания выступила лучше ожиданий аналитиков, получив выручку в размере $14,64 млрд вместо $14,48 млрд, но такое преимущество нельзя назвать существенным. В годовом сравнении квартальная выручка этого производителя ПК выросла на 4 %. Чистая прибыль выросла с $763 до $795 млн. Непосредственно в сегменте ПК компания выручила $10,35 млрд, что на 8 % выше прошлогоднего результата и больше заложенных в прогноз аналитиками $10,15 млрд. Глава HP Inc. Энрике Лорес (Enrique Lores) не обошёл стороной проблему повышения цен на память. Сейчас от 15 до 18 % себестоимости типового ПК формируют именно микросхемы памяти, по его словам, и если рост цен на память компанией ожидался, скорость этого роста превысила прогнозы HP Inc. В первой половине начавшегося фискального года компания сможет сдержать рост цен на продукцию из-за удорожания памяти, но во втором полугодии она будет вынуждена принимать компенсационные меры. В отдельных случаях они выразятся в сокращении базового объёма памяти в продуктах, в повышении цен и поиске новых поставщиков памяти. Прекращение поддержки Windows 10 со стороны Microsoft сулит HP Inc. определённую выгоду, поскольку клиенты будут охотнее покупать новые ПК. Сейчас только 60 % пользовательской базы HP Inc. перешли на Windows 11, потенциал модернизации ещё достаточно велик. В сегменте устройств печати выручка компании сократилась на 4 % до $4,3 млрд. В этом сегменте высока конкуренция, а клиенты к тому же откладывают покупку нового печатающего оборудования на будущее. На этом направлении динамика выручки HP Inc. вполне соответствовала ожиданиям аналитиков. В ближайшие три года компания намерена сократить около 10 % своего персонала, что в количественном выражении составит от 4000 до 6000 человек. Это позволит ежегодно экономить по $1 млрд минимум, но сокращения потребуют от неё дополнительных расходов в размере $650 млн, из них около $250 млн придутся на текущий 2026 фискальный год, который в календаре производителя начался в ноябре. Функции сокращаемых сотрудников по возможности будут заменяться инструментами искусственного интеллекта в следующих сферах: разработка продуктов, поддержка пользователей, продажи маркетинг. По словам Лореса, это необходимо сделать ради сохранения работоспособности компании. По состоянию на октябрь прошлого календарного года HP Inc. располагала 58 000 сотрудников. После закрытия торгов акции компании в США подешевели на 4 % на фоне не самых приятных для инвесторов новостей. ИИ-ускорители устаревают быстрее, чем успевают окупиться — отрасль летит в амортизационную яму
24.11.2025 [09:02],
Алексей Разин
Облачные гиганты бросились вливать сотни миллиардов долларов в вычислительную инфраструктуру ИИ, но пока они толком не представляют, в какие сроки должна проводиться амортизация специализированных ускорителей. Скептики утверждают, что при современных темпах развития отрасли это необходимо делать за два или три года, а не за шесть, как рассчитывают оптимисты. 
Источник изображения: AMD Один из биржевых трейдеров — Майкл Бёрри (Michael Burry), является сторонником идеи ускоренной амортизации ИИ-активов, и он подсчитал, что к 2026–2028 годам расхождение по сумме амортизации достигнет $176 млрд. Списывать стоимость закупаемых ускорителей, другими словами, надо за два или три года, а не шесть, как предполагают некоторые эксперты. Аналитики BCA Research поясняют, что на фоне этих опасений фондовые рынки уже начали падать. К концу десятилетия представители отрасли собираются располагать $2,5 трлн в виде ИИ-активов. Если исходить из привычных темпов амортизации по 20 % в год, ежегодно им придётся списывать по $500 млрд. Данная сумма превышает совокупную прибыль компаний, которые намерены участвовать в профильных проектах. Другими словами, представители отрасли будут стремительно наращивать убытки даже в том случае, если списывать стоимость ускорителей они будут за пять лет, а не два или три. Некоторые эксперты считают, что ежегодная сумма списаний с нынешних $150 млрд увеличится во второй половине текущего десятилетия до $400 млрд. Даже гиганты индустрии почувствуют ту нагрузку, которую даст стремительное списание стоимости активов в ближайшие годы. Как правило, ускорители Nvidia меняются на новые каждые два или три года, и в этом случае пяти или шести лет на амортизацию их стоимости у компаний просто нет. По сути, текущие темпы роста расходов компаний уже превышают те, что наблюдались во время бума интернет-технологий или строительства железных дорог. Проблема заключается в том, что построенные некогда железные дороги могли окупать себя значительно дольше, чем смогут нынешние ускорители ИИ. Осознание этого факта и вынуждает некоторых инвесторов проявлять всё больше скепсиса при оценке перспектив дальнейшего развития отрасли ИИ с точки зрения финансов. По итогам третьего квартала выручка поставщиков полупроводниковых компонентов впервые превысила $200 млрд
23.11.2025 [08:33],
Алексей Разин
Статистика WSTS гласит, что в прошлом квартале совокупная выручка поставщиков чипов впервые в истории превысила $200 млрд, достигнув $208 млрд. Последовательный рост выручки составил 15,8 %, а в годовом сравнении прирост достиг 25,1 %, продемонстрировав максимальную динамику с конца 2021 года. Если тогда рынком двигала пандемия, то теперь подобным фактором стал бум искусственного интеллекта. 
Источник изображения: Nvidia В приведённую ниже таблицу были отобраны те поставщики полупроводниковых компонентов, которые работают на открытом рынке. Контрактные производители типа TSMC, которые лишь снабжают клиентов изготовленными по их заказу чипами, а также создающие процессоры только для собственных нужд (типа Apple) в неё не попали. По итогам третьего квартала мировое лидерство с большим отрывом удерживает Nvidia, которая смогла выручить $57 млрд и увеличить показатель на 22 % последовательно. 
Источник изображения: SemiWiki Samsung Electronics хоть и занимает второе место, довольствуется только $23,9 млрд выручки на полупроводниковом направлении. Впрочем, как и SK hynix, компания неплохо зарабатывает на поставках микросхем памяти, включая и HBM разных типов для нужд той же Nvidia. Третье место как раз досталось SK hynix, получившей в прошлом квартале $17,6 млрд выручки. Broadcom отстала от неё совсем чуть-чуть с $17,4 млрд. К слову, Intel при всей неоднозначности своего положения оказалась на пятом месте с $13,7 млрд выручки. Micron закрепилась на шестом с $11,3 млрд, поскольку она тоже неплохо зарабатывает на поставках микросхем памяти. Ниже уровня в $10 млрд квартальной выручки расположились в порядке убывания Qualcomm, AMD, Texas Instruments и MediaTek. Первой и последней из них удалось неплохо выступить на рынке процессоров для мобильных устройств. Впрочем, в случае с MediaTek наблюдалось последовательное снижение выручки на 5,5 %. Что характерно, лидером последовательно роста выручки среди компаний, которые никак не связаны с выпуском памяти, оказалась Sony, которая нарастила выручку на 51 % именно за счёт высокого спроса на датчики изображений для камер смартфонов. Ожидания по четвёртому кварталу с точки зрения динамики выручки неоднородны. Из четырнадцати компаний сегмента, опубликовавших прогнозы, девять ожидают роста выручки в диапазоне от 1,4 до 14 %, пять рассчитывают на снижение в диапазоне от 1,3 до 9,2 %. За три квартала текущего года выручка компаний полупроводникового сектора, по данным WSTS, выросла на 21,2 % в годовом сравнении. Рынок показал более высокую динамику по сравнению с той, что ожидалась по состоянию на начало года. В случае с Nvidia выручка за период увеличилась на 62 %. Производители памяти увеличили свою выручку в среднем на 21 %. Влияние так называемых «тарифов Трампа» на мировую полупроводниковую отрасль оказалось не таким сильным, как планировалось. Различные аналитики ожидают, что по итогам 2025 года в целом выручка полупроводниковой отрасли вырастет на величину от 14 до 22 %. В следующем году она может увеличиться ещё на 12–18 %. Хуангу пришлось оправдываться, что инвесторы «не оценили» рекордную выручку Nvidia
22.11.2025 [08:07],
Алексей Разин
Высказывания основателя и генерального директора Nvidia Дженсена Хуанга (Jensen Huang) по поводу «ИИ-пузыря» уже прозвучали на квартальной отчётной конференции, где он попытался разубедить инвесторов в его существовании. После на общем собрании сотрудников Nvidia он ещё раз обратился к этой теме, выразив сожаление, что фондовый рынок не смог по достоинству оценить невероятные финансовые успехи компании. 
Источник изображения: Nvidia Об этом издание Business Insider имеет возможность говорить благодаря доступу к трансляции с мероприятия, которое прошло в минувший четверг. «Если мы плохо завершили квартал, это является свидетельством наличия ИИ-пузыря. Если мы хорошо завершили квартал, то мы его подпитываем», — заявил глава Nvidia на встрече с подчинёнными. По его мнению, ожидания рынка относительно итогов квартала Nvidia были настолько высокими, что компания просто оказалась в ситуации, когда любые результаты сработали бы против неё. «Если бы мы завершили квартал неудачно, если бы недотянули совсем чуть-чуть, весь мир бы развалился на части», — иронизировал Дженсен Хуанг, обращаясь к сотрудникам Nvidia по поводу получивших распространение в сети мемов, описывающих важность бизнеса Nvidia для современного рынка. «Мы, по сути, удерживаем планету от разрушения — и это сложно назвать неправдой», — добавил основатель компании. Хотя Хуанг и выразил удовлетворение достижением рекордной выручки по итогам прошлого квартала, он подчеркнул, что растущее влияние Nvidia усложняет задачу соответствия рыночным ожиданиям, поскольку они становятся всё выше. Подобное несоответствие в определённые моменты негативно сказывается на капитализации бизнеса, как признал глава Nvidia. Он даже пошутил по поводу «старых добрых времён», когда капитализация компании достигала $5 трлн. «Никто в истории не терял $500 млрд капитализации за несколько недель. Это дорогого стоит», — добавил Хуанг. Как пояснили представители Nvidia, глава компании в своём обращении к сотрудникам советовал им сосредоточиться на работе и предоставить рынку право реагировать на деятельность компании самостоятельно. Рынок не поверил Хуангу: акции бигтехов обвалились после квартального отчёта Nvidia
22.11.2025 [07:18],
Алексей Разин
Основатель и бессменный лидер Nvidia Дженсен Хуанг (Jensen Huang) в момент публикации квартальной отчётности компании приложил немало усилий к убеждению участников фондового рынка в отсутствии признаков формирования «пузыря», и на короткое время его оптимизма хватило, чтобы котировки компаний технологического сектора пошли вверх, но неделю они всё равно завершили заметным снижением. 
Источник изображения: Nvidia Как отмечает CNBC, все эмитенты из так называемой «великолепной семёрки», за исключением Alphabet, по итогам недели ушли «в минус» по динамике курса своих акций, а с максимальными потерями столкнулись Nvidia, Amazon и Microsoft. Два последних облачных гиганта стали антилидерами, потеряв в курсовой стоимости своих акций 6 и 7 % за неделю соответственно. Alphabet удалось пойти «против течения» и увеличить стоимость своих акций на 8 %. Во многом это обусловлено реакцией рынка на выход ИИ-ассистента Gemini 3. Акции Oracle просели на 11 %, хотя ранее их взлёт на какое-то время сделал основателя компании Ларри Эллисона (Larry Ellison) богатейшим человеком планеты. Акции производителей полупроводниковых компонентов на этой неделе тоже серьёзно потеряли в цене. AMD и Micron каждая столкнулись с просадкой котировок более чем на 16 %, акции Marvell Technology снизились в цене на 20 %. Облачный провайдер CoreWeave по динамике своих акций сильно зависит от Nvidia, а потому первоначальный взлёт котировок сменился их снижением на 7 %. Инвесторы всё сильнее выражают беспокойство по поводу признаков формирования биржевого пузыря, поскольку огромные суммы капитальных вложений в инфраструктуру искусственного интеллекта пока не сопровождаются пропорциональными прогнозами по извлечению прибыли. Ситуация усугубляется тем, по мнению некоторых экспертов, что облачные гиганты ради более красивых финансовых показателей искусственно растягивают сроки амортизации серверного оборудования, используемого в специализированных ЦОД. Все эти накапливаемые противоречия могут рано или поздно привести к обвалу фондового рынка, как считают скептики. «Покажите деньги»: инвесторы заподозрили ИИ-компании в махинациях по завышению капитализации
21.11.2025 [18:11],
Сергей Сурабекянц
Период бурного роста индустрии ИИ, возможно, подходит к концу — некоторые ведущие мировые финансовые учреждения всё больше обеспокоены огромным объёмом затрат на создание ИИ-инфраструктуры. Аналитики полагают, что недавние колебания цен на акции указывают на снижение доверия инвесторов и возрастающий риск масштабного краха. 
Источник изображения: unsplash.com Многочисленные сделки на сотни миллиардов долларов, заключённые технологическими компаниями в 2025 году, вызывают всё большее недоумение у финансовых экспертов, хотя участники этих соглашений пока получают от них сплошную выгоду. Акции OpenAI, Nvidia, Microsoft, Anthropic и других ИИ-ориентированных компаний резко выросли в результате их взаимосвязанных сделок, что создаёт у многих наблюдателей ощущение масштабного сговора в погоне за иллюзорной прибылью от ИИ, сроки материализации которой пока скрыты в туманном будущем. Финансовые аналитики всё чаще высказывают серьёзную обеспокоенность. «Мы наблюдаем расширение экосистемы за счёт включения компаний с более слабым балансом, таких как Oracle и CoreWeave, с ростом задолженности, а также более взаимосвязанных и цикличных отношений доходов, — заявил представитель Morgan Stanley. — Эта взаимосвязь между игроками создаёт системный риск». Лишь Nvidia уже заработала реальные деньги на продаже своих ИИ-ускорителей, большинству других компаний в этой сфере ещё предстоит получить хоть какую-то прибыль. Но даже Nvidia не застрахована от падения доверия инвесторов. Несмотря на недавние оптимистичные отчёты Nvidia о доходах, цена её акций упала на несколько процентов за последние дни и потеряла более 10 процентов с начала месяца. Microsoft, Amazon, Meta✴✴ и Google могут, по крайней мере, рассчитывать на высокую прибыль от своих текущих бизнесов, но многие компании-партнёры этой возможности лишены. Сообщается, что в сентябре Oracle продала государственные облигации на $18 млрд и дополнительно взяла банковский кредит в размере $38 млрд на дальнейшие капитальные вложения. С момента рекордного максимума в сентябре акции компании упали более чем на треть. Реакция инвесторов связана с тем, что они хотят увидеть прибыль от своих вложений в сфере искусственного интеллекта. По мере спада ажиотажа вокруг ИИ инвесторы хотят убедиться в окупаемости своих инвестиций. Возможно, именно это толкает ИИ-компании на дальнейшие заимствования: они стремятся ускорить свои разработки, чтобы продемонстрировать доход в более короткие сроки. «Когда компании, которым не нужны заимствования, берут займы для инвестиций, это устанавливает планку для окупаемости этих инвестиций, — пояснил руководитель отдела макроэкономической стратегии рынков BNY Боб Сэвидж (Bob Savage). — Мы находимся в фазе “покажите мне деньги”». Тем не менее, он не ожидает, что пузырь ИИ лопнет в ближайшее время. Большая часть расходов по-прежнему финансируется за счёт денежных потоков, поэтому инвесторам пока не стоит слишком беспокоиться. Однако, если некоторые из этих крупных инвестиций не принесут значительной прибыли, инвесторы станут оказывать всё большее давление на ИИ-компании, требуя «показать деньги». Nvidia на крючке: 61 % выручки компании теперь зависит от настроения четвёрки крупнейших клиентов
21.11.2025 [12:45],
Алексей Разин
Ещё год назад стало понятно, что концентрация выручки Nvidia усиливается, поскольку на долю трёх её крупнейших клиентов в совокупности приходилось 36 % всех денежных средств, получаемых компанией. По итогам третьего квартала текущего года стало понятно, что количество таких клиентов увеличилось до четырёх, а их совокупная доля в выручке Nvidia выросла до 61 %. То есть зависимость компании от настроения лишь горстки компаний лишь усиливается. 
Источник изображения: Nvidia Это становится понятно после изучения квартального отчёта по форме 10-Q, который Nvidia опубликовала на этой неделе. Крупнейшие клиенты компании в этом документе традиционно проходят под анонимными обозначениями «A, B, C, D», причём год назад для их перечисления хватало трёх первых букв английского алфавита. В третьем квартале, как признаётся Nvidia, она поставляла свою продукцию напрямую четырём крупнейшим клиентам: на долю первого пришлось 22 % выручки, второй и третий довольствовались 15 и 13 % соответственно, а четвёртый обеспечивал 11 % всей выручки компании. Предсказуемо, что все четверо закупали продукцию Nvidia, поставляемую подразделением компании, отвечающим за вычислительные и сетевые решения. Получается, что теперь более половины всей выручки Nvidia, скорее всего, обеспечивают облачные гиганты или компании, выпускающие серверное оборудование для их нужд. В отчёте по форме 10-Q указываются только те клиенты, которые формируют более 10 % выручки этой компании. Не исключено, что ещё несколько компаний формируют долю выручки Nvidia, близкую к тем самым 10 %, но не превышающую их. Если рассматривать срез в размере девяти месяцев текущего фискального года, то крупнейших клиентов Nvidia набралось только два, они формировали 21 и 13 % выручки. Получается, что степень концентрации выручки по этому признаку выросла главным образом в последние месяцы. К слову, за три квартала предыдущего года степень концентрации выручки Nvidia едва достигла те же 34 %, но они были распределены между тремя клиентами по схеме «12–11–11». Рост концентрации выручки для Nvidia представляет определённую угрозу, но в условиях бума ИИ это пока не особо настораживает руководство. Капитализация криптовалютного рынка рухнула на триллион долларов из-за падения биткоина
20.11.2025 [17:12],
Павел Котов
Накануне биткоин скатился к самой низкой цене за последние семь месяцев, обозначив тем самым более чем триллионный обвал в мире цифровых активов, пишет Bloomberg. На горизонте — минимум за весь 2025 год. 
Источник изображения: André François McKenzie / unsplash.com На торгах в Нью-Йорке крупнейшая в мире криптовалюта просела до $88 522, что отрицательно сказалось на крупных и мелких инвесторах. Цены на цифровые активы несколько поднялись после публикации финансового отчёта Nvidia с сильным прогнозом выручки — он помог развеять опасения, что мировой рост расходов на ИИ может замедлиться. Следующие психологические отметки для биткоина находятся на значениях $85 000 и $80 000, а дальше — только минимальная котировка за весь 2025 год. Стоимости в $77 424 крупнейшая криптовалюта достигла в апреле, когда был актуальным вопрос пошлин. Максимального значения мировая капитализация криптовалют достигла 6 октября — оно составило $4,3 трлн; сейчас этот показатель колеблется около $3,2 трлн. Хрупкость рынка криптовалют стала очевидной 10 октября, когда сработал механизм принудительных ликвидаций, и были проданы заёмные криптовалютные позиции на сумму более $19 млрд — это спровоцировало цепную реакцию с маржин-коллами, оттоком средств с биржевых торгов и снижением интереса у новых покупателей. В октябре биткоин поднимался выше отметки $126 000 — этого показателя он достиг из-за снижения процентной ставки ФРС США, в результате чего институциональные инвесторы стали закупаться рискованными активами, в том числе криптовалютой. Энергия обоих эффектов исчерпалась, но игроки на повышение успели на них заработать — зато компании, которые держат значительную часть капитала в цифровых активах, остались в проигрыше. Тем временем криптовалюта Ethereum опустилась ниже $3000. В первой половине года вторая по величине криптовалюта отставала от биткоина, но в августе поднялась почти до $5000, ненадолго преодолев исторический максимум от 2021 года. К настоящему моменту Ethereum лишился всех своих достижений. VK похвалилась ростом выручки на 10 % — наибольший рост показали «VK Видео» и «VK Клипы»
20.11.2025 [16:01],
Павел Котов
Холдинг VK опубликовал финансовый отчёт по итогам первых трёх кварталов (9 месяцев) 2025 года. Компания сообщила, что за отчётный период выручка компании выросла на 10 % по сравнению с первыми тремя кварталами 2024 года — до 111,3 млрд руб. Правда, такой прирост обусловлен тем, что компания пересмотрела прошлогодние показатели — в ноябре 2024 года сообщалось о выручке в 109,6 млрд рублей. 
Источник изображения: ilgmyzin / unsplash.com Скорректированный показатель EBITDA составил 15,5 млрд руб. (был 0,2 млрд руб.); рентабельность по этому показателю — 14 %. Положительная рентабельность по скорректированному EBITDA зафиксирована по всем операционным сегментам VK. По итогам всего 2025 года прогноз по скорректированному EBITDA сохранён на уровне более 20 млрд руб. Достигнутые результаты соответствуют ожиданиям аналитиков — они были 111,1 млрд руб. по выручке и 15,5 млрд руб. по скорректированному EBITDA. 
Источник изображения: vk.company Выручка от видеорекламы VK выросла на 69 % год к году и составила 3,7 млрд руб.; онлайн-реклама в сегментах малого и среднего бизнеса показала годовой рост на 12 % до 26,6 млрд руб. На 6 % выросла выручка по важнейшему для компании сегменту «Социальные платформы и медиаконтент» — она составила 77 млрд руб. Этого результата удалось достичь благодаря росту выручки от «ВКонтакте» на 10 %, увеличению в 3,2 раза совокупного времени просмотра на «VK Видео», росту на 51 % среднесуточного просмотра «VK Клипов», увеличению средней месячной аудитории «VK Знакомств» на 31 % и базы подписчиков «VK Музыки» на 13 %. В сегменте «Образовательные технологии» доходы выросли на 20 % и составили 5,4 млрд руб. Этого удалось достичь за счёт устойчивого спроса на образовательные курсы для детей, расширения форматов занятий онлайн, а также синергетического эффекта от объединения платформ «Учи.ру» и «Тетрика». На 39 % выросла выручка сегмента «Технологии для бизнеса» (VK Tech) — она составила 10,7 млрд руб. Здесь факторами роста стали бизнес-приложения, чья выручка увеличилась на 95 %; и рабочие сервисы VK WorkSpace, которые принесли на 63 % больше денег, чем годом ранее. Сегмент «Экосистемные сервисы и прочие направления» показал рост на 21 % до 20,4 млрд руб. Доходы RuStore увеличились в 3,9 раза; «Облака Mail» — на 89 %; Yclients — на 33 %. Lenovo убеждена, что справится с взлетевшими ценами на память лучше конкурентов
20.11.2025 [14:52],
Алексей Разин
Производители потребительской электроники начали предупреждать клиентов, что на фоне заметного роста цен на память и ряд других компонентов они не смогут придерживаться прежней ценовой политики в следующем году. Lenovo остаётся крупнейшим производителем ПК в мире, а потому выражает уверенность, что сможет сдерживать рост цен дольше и лучше остальных участников рынка. 
Источник изображения: Lenovo Разговор об этом неизбежно зашёл на квартальной отчётной конференции Lenovo, как поясняет Nikkei Asian Review. В прошлом фискальном квартале чистая прибыль компании сократилась в годовом сравнении на 5 % до $340 млн. Выручка выросла на 15 % до рекордных $20,45 млрд, но норма прибыли сократилась на 0,3 процентных пункта до 15,4 % из-за снизившейся прибыльности на инфраструктурном направлении, которое включает и бизнес по производству серверов для ИИ. «Поскольку внедрение ИИ ускоряется, дефицит поставок и высокая стоимость компонентов являются естественными последствиями растущего спроса», — пояснил генеральный директор компании Ян Юаньцин (Yang Yuanqing). По его мнению, Lenovo сможет лучше справляться с этой ситуацией, чем конкуренты, поскольку располагает рядом долгосрочных контрактов с поставщиками. Как правило, по их условиям поставщики компонентов не особо имеют возможность манипулировать ценами. Руководство Lenovo не сомневается, что компания сможет сохранить прибыльность бизнеса и при этом оставить цены на свою продукцию на конкурентоспособном уровне. По мнению представителей компании, она сможет наращивать свою выручку более чем на 10 % на протяжении как минимум двух ближайших кварталов. Как они отмечают, с ростом цен на память Lenovo всегда удавалось успешно справляться в прошлом, и этот случай не должен стать исключением. Превосходный отчёт Nvidia вдохновил инвесторов — акции технологических компаний подорожали по всему миру
20.11.2025 [12:51],
Алексей Разин
Третий квартал Nvidia завершила рекордной выручкой, рекордным её приростом в последовательном сравнении, а ещё её прогноз на текущий квартал в размере $65 млрд оказался на $3 млрд выше ожиданий аналитиков. Всё это создало условия для роста котировок акций компаний технологического сектора на торгах в Азии и Европе. В США торги начнутся этим вечером, непосредственно акции Nvidia могут продолжить свой рост. 
Источник изображения: Nvidia Как отмечает Bloomberg, европейский индекс Euro Stoxx 50 вырос на 0,9 %, а биткоин отыграл часть недавних потерь, вернувшись на позиции свыше $90 000. Азиатские эмитенты, так или иначе связанные с технологическим сектором, также показали значительный рост котировок собственных акций. TSMC показала рост на 3,6 %, южнокорейские поставщики памяти SK hynix и Samsung Electronics столкнулись с ростом курса своих акций на 4 % и 4,5 % соответственно. Профильные биржевые индексы на Тайване и в Сеуле укрепились более чем на 2 %, а японский Nikkei вырос более чем на 3 %. Японские эмитенты типа Tokyo Electron и SoftBank демонстрировали рост курса своих акций на 5 % и 4 % соответственно. В отличие от «пузыря дот-комов» начала века, как поясняют аналитики, нынешний бум ИИ характеризуется активным участием в инвестициях крупных технологических компаний, которые работают с прибылью и располагают серьёзными запасами собственных средств. Впрочем, и здесь находятся свои критики. По мнению некоторых инвесторов, техногиганты искусственным образом улучшают финансовую отчётность, увеличивая сроки амортизации оборудования, используемого в инфраструктуре ИИ. Поскольку с подобным ажиотажем фондовый рынок не сталкивался ранее, эксперты теряются в предложениях по поводу разумного срока окупаемости ускорителей вычислений. |
|
✴ Входит в перечень общественных объединений и религиозных организаций, в отношении которых судом принято вступившее в законную силу решение о ликвидации или запрете деятельности по основаниям, предусмотренным Федеральным законом от 25.07.2002 № 114-ФЗ «О противодействии экстремистской деятельности»; |
© 1997—2026 Электронное периодическое издание "3ДНьюс" | Свидетельство о регистрации СМИ Эл ФС 77-22224
выдано Федеральной Службой по надзору за соблюдением законодательства в сфере массовых коммуникаций и охране культурного наследия
При цитировании документа ссылка на сайт с указанием автора обязательна. Полное заимствование документа является
нарушением
российского и международного законодательства и возможно только с согласия редакции 3DNews.
MWC 2018
2018
Computex
IFA 2018
